Es la estructura del gobierno de una empresa la que puede hacer que los accionistas se retiren si creen que no pueden responsabilizar a la empresa por su actividad política. según un nuevo estudio.

La investigación proporciona evidencia empírica para informar el debate en torno a si se debería exigir a las empresas que revelen detalles de sus inversiones en actividades políticas como un medio para aumentar la rendición de cuentas tanto a los accionistas como al público.

Publicado por el Revista de ética empresarial y disponible en línea, Hollis Skaife es coautor del estudio, profesor de contabilidad en la Universidad de California, Davis, y Timothy Werner, profesor asociado de negocios en la Universidad de Texas en Austin.

"El estudio presenta claramente las diversas formas en que las empresas estadounidenses pueden influir en el proceso político a través del financiamiento de campañas, "Skaife dijo, "y qué riesgo presenta para el inversor medio por la falta de transparencia sobre los montos gastados".

Reacción del mercado a Citizens United

Los autores utilizaron la reacción del mercado de valores de EE. UU. A Citizens United para evaluar los riesgos para la reputación en las oportunidades que el fallo de la Corte Suprema de EE. UU. Creó para que los gerentes gasten de manera ilimitada, y potencialmente no revelado, recursos firmes en gastos políticos independientes, o IPE. Estas oportunidades incluyen canalizar "dinero oscuro, "que es imposible de rastrear, a través de ciertas asociaciones comerciales y sin fines de lucro.

Skaife y Werner encontraron que las empresas que se sabe que participan en gastos políticos y con derechos de decisión concentrados experimentaron caídas significativas en el valor de mercado en el momento de cuatro eventos relacionados con Citizens United contra la Comisión Electoral Federal.

Skaife dijo que más de nueve años después, sigue siendo difícil, si no imposible, para que los accionistas y el público determinen las inversiones de IPE que están realizando los administradores. "Una de las pocas formas en que los accionistas pueden hacer que los gerentes rindan cuentas por la oportunidad de participar en tales formas de (actividad política corporativa) encubierta es ejercer su derecho a 'salir' de la empresa mediante la venta de sus acciones, "las notas del estudio.

Centrarse en el riesgo de la agencia

El estudio se centró en el riesgo inherente a los administradores que actúan como agentes de los accionistas. Skaife dijo que los gerentes tienen la tarea de hacer el mejor uso posible de los recursos de la empresa, incluido el gasto político cuando podría beneficiar a los accionistas. Sin embargo, en la medida en que los gerentes utilicen los recursos de la empresa para su propio beneficio o para lograr sus propias aspiraciones políticas, el valor para los accionistas está en riesgo.

Examinar el efecto de la concentración de los derechos de decisión, Skaife y Werner utilizaron como sustitutos la "dualidad de CEO", cuando el director ejecutivo también preside el directorio, y las acciones de propiedad de grandes bloques. Los datos de las divulgaciones de financiamiento de campañas que se pusieron a disposición del público en años anteriores a Citizens United representaron los flujos ahora imposibles de rastrear de donaciones de campañas corporativas canalizadas a IPE.

Descubrieron que las empresas políticamente activas con dualidad de CEO experimentaron, de media, a — Disminución del 0,2 por ciento al -0,9 por ciento en el valor de las acciones como resultado de Citizens United. A diferencia de, las empresas con participaciones en bloque obtuvieron ganancias de mercado que promediaron un 2,2 por ciento por encima de lo normal. A medida que aumentaba la actividad política conocida de las empresas, sin embargo, estas reacciones positivas disminuyeron.

"Tomados en conjunto, Estos hallazgos sugieren que los participantes del mercado anticiparon que las empresas anteriormente políticamente activas con derechos de decisión concentrados ... representaban una mayor agencia y, por lo tanto, riesgos reputacionales para el accionista medio, "escribieron los autores.

Evidencia para el debate sobre la divulgación obligatoria

"Los hallazgos de nuestro estudio proporcionan evidencia para informar a los legisladores, eruditos y accionistas activistas que deliberan sobre la divulgación obligatoria del gasto político de las empresas como un mecanismo para responsabilizar a los gerentes de sus empresas (actividad política corporativa), "escribieron los autores.

Skaife, un ex contador público titulado en ejercicio, es miembro de la facultad de la Escuela de Posgrado en Administración de UC Davis, donde investiga y enseña sobre temas de informes financieros y gobierno corporativo.