Existe un debate mundial en curso sobre si la alta inflación observada después de la pandemia de COVID-19 se puede reducir sin una recesión.
Nueva Zelanda no es inmune a esta cuestión. El gobernador del Banco de la Reserva, Adrian Orr, ha dicho que se necesita una recesión para controlar la inflación, lo que describe como un "aterrizaje forzoso". Otros no están de acuerdo, argumentando que Nueva Zelanda podría y debería aspirar a un aterrizaje suave (una reducción de la inflación sin recesión).
Pero, ¿las reducciones de la inflación están indisolublemente ligadas a las recesiones?
Resulta que la propia historia económica de Nueva Zelanda puede dar alguna orientación al respecto y señalar los factores de riesgo dentro de las perspectivas económicas del país.
No existe una definición estricta y rápida de recesión. El término "recesión técnica" se utiliza ampliamente para referirse a un período con dos trimestres consecutivos de crecimiento real negativo del producto interno bruto. Según esta medida, Nueva Zelanda entró en recesión a finales del año pasado.
Pero muchos economistas prefieren la definición alternativa de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) de Estados Unidos:una recesión es "el período entre un pico de actividad económica y su posterior depresión o punto más bajo".
Las recesiones técnicas y las recesiones que cumplen los criterios del NBER no siempre coinciden.
En 2014, dos investigadores utilizaron el algoritmo de Bry-Boschan, que se basa en la definición del NBER, para identificar las recesiones de Nueva Zelanda entre 1947 y 2012.
La pregunta es si podemos identificar estas recesiones en tiempo real y no en retrospectiva. La llamada regla de Sahm estipula que es probable que haya una recesión cuando la tasa de desempleo comienza a aumentar después de los mínimos recientes, lo que puede ayudar con un análisis oportuno de las condiciones económicas.
La línea discontinua en el gráfico siguiente muestra un indicador de recesión basado en el desempleo, que se remonta a 1986, cuando se publicaron por primera vez los datos trimestrales de desempleo. El indicador suele coincidir (en un trimestre) con el inicio de una recesión según el algoritmo de Bry-Boschan.
Según este indicador, no estábamos en recesión en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, si continúa el aumento de las solicitudes de empleo en línea y la caída de los anuncios de empleo, este indicador podría parpadear en rojo pronto.
Desde 1961, Nueva Zelanda ha experimentado ocho caídas en la inflación (desinflaciones) de cuatro puntos porcentuales o más. (La desinflación se refiere a cuando la inflación cae pero sigue siendo positiva, mientras que la "deflación" ocurre cuando la tasa de inflación cae por debajo de cero).
Esta caída de cuatro puntos porcentuales es necesaria para que la inflación de Nueva Zelanda alcance el objetivo del Banco de la Reserva de entre el 1% y el 3%, frente al 7,3% registrado en el tercer trimestre de 2022.
Cada letra del gráfico anterior identifica el pico de inflación antes de los episodios históricos de desinflación. El área sombreada identifica recesiones hasta 2012.
El gráfico muestra que cuatro caídas de la inflación (B, E, F y C) parecen estar asociadas con recesiones, mientras que las caídas A, D y G no lo estuvieron. La desinflación G tiene una recesión bastante tarde en la pieza, la crisis financiera asiática, pero aproximadamente la mitad de la caída de la inflación ya se había producido antes de que estallara la crisis.
El mensaje es positivo:una caída de la inflación no tiene por qué estar asociada necesariamente con una recesión.
Pero, ¿alguno de los episodios históricos de desinflación es más instructivo que otros sobre lo que podría suceder en la situación actual?
Las desinflaciones D y G, que estuvieron asociadas con aterrizajes suaves, siguieron a aumentos en las tasas de interés a corto plazo (como los que ha experimentado Nueva Zelanda recientemente). La desinflación D también se vio favorecida por la reducción a la mitad de los precios del petróleo entre noviembre de 1985 y marzo de 1986.
La desinflación H es un poco anómala. El pico de inflación de 2011 fue un máximo artificial, ya que se produjo a raíz de un aumento del impuesto sobre bienes y servicios en 2010.
En cuanto a los aterrizajes forzosos de la muestra, a principios de 1974 se produjo un gran aumento en los precios del petróleo después de la guerra árabe-israelí de 1973. La recesión global resultante, junto con una política fiscal interna restrictiva para sofocar la inflación inducida por los precios del petróleo, contribuyó a la desinflación entre el segundo trimestre de 1976 y el cuarto trimestre de 1978 (marcado con una B en el gráfico).
La desinflación F, entre el segundo trimestre de 1990 y el primer trimestre de 1992, se produjo nuevamente en el contexto de una desaceleración de la economía mundial. Esto reflejó, en parte, el aumento de los precios del petróleo en 1990 debido a la primera Guerra del Golfo y las estrictas políticas monetarias y fiscales internas.
Las desinflaciones B y F comparten similitudes con la situación actual de Nueva Zelanda, incluida la política (monetaria) restrictiva y el malestar en el Medio Oriente. Los precios del petróleo han subido más del 15% este año, aunque aún no han alcanzado sus máximos de mediados de 2022.
Las desinflaciones C y E también estuvieron asociadas con recesiones que reflejaban acontecimientos globales. Durante la deflación C, los acontecimientos en Irán llevaron a un aumento del precio del petróleo, que, tanto directamente como a través de acciones políticas, llevó a Estados Unidos a una recesión a principios de los años 1980.
La desinflación E coincidió con la caída del mercado accionario de octubre de 1987 que desató la inestabilidad en el sistema financiero recientemente liberalizado de Nueva Zelanda.
Entonces, si Nueva Zelanda no se encuentra actualmente en recesión, ¿cuáles son las posibilidades del país de evitarla mientras intenta reducir la inflación?
La historia sugiere que es posible. Pero se necesitan condiciones globales favorables y, en particular, una geopolítica favorable. Los acontecimientos recientes en Oriente Medio, junto con la guerra en curso en Ucrania, no son señales positivas.
Proporcionado por The Conversation
Este artículo se vuelve a publicar desde The Conversation bajo una licencia Creative Commons. Lea el artículo original. 
