Alrededor de 1.600 empresas han tomado esta decisión desde 2006, cuando la SEC introdujo la divulgación obligatoria del estado de declarante voluntario.

Bret Johnson, profesor asociado de contabilidad en la Facultad de Negocios Donald G. Costello de la Universidad George Mason, explica:"La presentación voluntaria parece ser un estado muy transitorio. Generalmente, vemos empresas que se están preparando para convertirse en declarantes obligatorios, o que están eliminados temporalmente de la lista, pero esperan volver a los mercados públicos nuevamente."

El artículo de Johnson, en Accounting Horizons (donde también se desempeña como miembro de la junta de revisión editorial), analiza cómo la SEC maneja la responsabilidad adicional de revisar las presentaciones voluntarias. Dados los recursos limitados, el mandato de la SEC de evitar daños a los inversores podría, en teoría, hacer que la agencia pase por alto a los voluntarios, porque en general tienen menos impacto económico. (El artículo fue escrito como coautor de Richard A. Cazier de la Universidad del Norte de Texas).

Centrándose en las declaraciones voluntarias entre 2006 y 2021, el documento profundiza en el proceso de seguimiento de la SEC y explora las razones detrás de la decisión de las empresas de presentar declaraciones voluntarias ante la SEC. La evidencia sugiere, en promedio, una menor probabilidad de revisión de la SEC para los declarantes voluntarios. Sin embargo, los estados financieros y las divulgaciones relacionadas se revisan con la misma frecuencia tanto para los declarantes voluntarios como para los obligatorios, y si finalmente se emite una carta de comentarios, el proceso de resolución es igualmente riguroso para ambos grupos.

Johnson afirma que "los declarantes voluntarios de la SEC tienen menos probabilidades de recibir una carta de comentarios en general, lo que implica un nivel más bajo de escrutinio. Pero cuando dividimos los diferentes tipos de escrutinio, no encontramos un nivel de escrutinio significativamente diferente para los declarantes voluntarios". declarantes dentro de esa categoría."

Cuando se trataba de cartas de comentarios específicamente relacionadas con cuestiones de la Regulación S-X (en otras palabras, la parte auditada de las presentaciones, incluidos los estados financieros y las divulgaciones asociadas), no hubo una diferencia notable en la frecuencia entre las presentaciones voluntarias y obligatorias. Por lo tanto, en opinión de Johnson, el enfoque de la SEC hacia las declaraciones voluntarias está "muy adaptado o personalizado para centrarse en lo que posiblemente sean las partes más importantes de esas declaraciones".

A pesar de esta supervisión específica, los declarantes voluntarios tenían aproximadamente el mismo nivel de riesgo de reformulación posterior que la cohorte obligatoria. Esto sugiere que para los declarantes voluntarios, una supervisión menos exhaustiva no equivale a una menor calidad de los informes.

Los investigadores también plantearon la hipótesis de que los contribuyentes voluntarios estaban motivados por el deseo de aumentar la confianza de los inversores "vinculándose" a un regulador más fuerte. Su corazonada fue confirmada por el hallazgo de que las empresas con un entorno regulatorio local más débil, como aquellas con sede en países extranjeros con menos protección a los inversores o estados de EE.UU. con una revisión de méritos más flexible, tenían más probabilidades de presentar declaraciones voluntarias que un subconjunto de empresas comparable.

Además de vincularse, Johnson especula que los declarantes voluntarios pueden beneficiarse de la orientación de la SEC, mientras se preparan para asumir o reasumir el estatus de declarante obligatorio. Dice que muchos de ellos tienden a ser "declarantes desordenados", lo que significa que "tienen muchos problemas potenciales, muchos problemas con su contabilidad, su divulgación, no tienen procesos internos sofisticados porque tienen pocos recursos". promedio."

Estas empresas más pequeñas dependen del personal de la SEC cuando tienen estos problemas. Johnson afirma que a veces tienen que "tomarse la mano" ya que "los requisitos de divulgación son complejos, hay muchas regulaciones específicas de la SEC que no se aplican a otras empresas privadas, por lo que es una curva de aprendizaje para muchas de estas empresas más pequeñas".

Desde el punto de vista de la SEC, aplicar un escrutinio estratégico a los contribuyentes voluntarios ayuda a cumplir el mandato social de la agencia. Como dice Johnson, "La SEC se siente obligada a dedicar algunos recursos a la supervisión de los declarantes voluntarios incluso si el número de inversores es menor en promedio en comparación con un declarante obligatorio".

"La SEC se preocupa por la gente pequeña del mismo modo que se preocupa por los grandes inversores institucionales, más sofisticados, que pueden cuidar de sí mismos".