La recesión económica de 2008-09 a menudo se ha descrito como una crisis del sector financiero, con bancos en quiebra. Pero fue mucho más que eso. Muchas personas con ingresos estancados o decrecientes, que habían pedido prestado para mantener su nivel de vida, se encontraron profundamente endeudados cuando la economía se hundió y aumentó el desempleo.

A su vez, esos problemas económicos crearon un cambio político:muchos deudores se sintieron atraídos por la política populista, con consecuencias que aún repercuten en todo el mundo. Ahora, un estudio en coautoría de un profesor del MIT conecta algunos de estos puntos en detalle. Examinando Hungría, la investigación encuentra que el partido político de derecha Jobbik se benefició significativamente de las secuelas de la crisis, utilizando el problema de la deuda para diseñar un realineamiento de muchos votantes.

Específicamente, al trazar el patrón de cambio político en relación con la prevalencia de la deuda, el estudio sugiere que aproximadamente una quinta parte del cambio político total hacia la derecha en Hungría en ese momento puede atribuirse a la presencia de deuda personal, especialmente en moneda extranjera. deuda denominada que se debía a bancos extranjeros.

"Esto fue muy importante para muchas personas, y fue un aspecto clave de la crisis que tocó a las personas todos los meses en su bolsillo", dice Emil Verner, profesor asistente de finanzas en MIT Sloan School of Management y coautor de un documento que detalla los resultados del estudio. Si bien Jobbik alguna vez tuvo un ala paramilitar y a menudo fue acusado de antisemitismo, señala, las secuelas de la crisis económica le permitieron agregar votantes que antes la evitaban:"La extrema derecha... [fue] capaz de atraer a una cantidad de votantes , de clase media o incluso un poco más alta que la gente de clase media, que tenía hipotecas y, de lo contrario, probablemente no habría votado por la extrema derecha".

El documento aparece en forma anticipada en línea en The Journal of Finance . Los autores son Győző Gyöngyösi, investigador del Instituto Leibniz para la Investigación Financiera SAFE, en Frankfurt, Alemania; y Verner, quien es el Profesor de Desarrollo de Carrera de la Clase de 1957 en MIT Sloan.

Problemas locales, préstamos extranjeros

El auge crediticio de Hungría comenzó en 2000 y se orientó en torno a los préstamos en moneda extranjera:para 2008, el franco suizo representaba más del 60 por ciento de la deuda de los hogares. Entre septiembre de 2008, un mes clave para la crisis económica mundial, y las elecciones húngaras de abril de 2010, la moneda nacional húngara, el florín, se depreció un 23 por ciento. La deuda de los hogares aumentó durante este tiempo en la friolera de un 4 % del PIB nacional anterior a la crisis.

Mientras tanto, el mismo período de tiempo también marcó un cambio en el panorama político de Hungría. La extrema derecha solo recibió el 2,6 por ciento de los votos en las elecciones de Hungría de 2006; eso aumentó a 17 por ciento en 2010 y 20 por ciento en 2014.

Para investigar la relación entre la deuda y la política, los académicos examinaron datos a nivel de código postal en Hungría sobre el monto de la deuda y la deuda externa, así como los datos de votación. Eso les permitió identificar variaciones dentro del cambio político general en Hungría y ver cuánto correspondía a problemas de deuda. Esta es una aplicación del enfoque de "diferencias en diferencias" que suelen utilizar los científicos sociales.

En última instancia, los datos mostraron que entre 2006 y 2010, a medida que la deuda aumentaba en relación con los ingresos dentro de los códigos postales húngaros, la votación de esos residentes se desplazó hacia la extrema derecha. Específicamente, para un aumento dado de 10 puntos porcentuales de deuda a ingresos, la participación de votos de extrema derecha en esa área aumentó de 1,6 a 3,0 puntos porcentuales. En general, los picos en la deuda en moneda extranjera durante este tiempo representan un aumento de 3 puntos porcentuales en la participación del voto de extrema derecha a nivel nacional, o el 20 por ciento del cambio en el voto. Este cambio ha persistido hoy.

Una de las facetas clave de esta dinámica política, señalan los académicos, es que muchos hogares estaban endeudados en moneda extranjera, a menudo con prestamistas extranjeros. Jobbik, en ese momento, tenía una plataforma muy nacionalista; también fue el partido más agresivo en términos de campaña sobre medidas de alivio de la deuda extranjera, mientras que los principales partidos húngaros fueron más vagos sobre el tema.

"A los partidos populistas les gusta explotar las divisiones o divisiones en la sociedad entre la 'buena' gente común y las élites o los extranjeros o cualquier tipo de amenaza externa que ellos [los populistas] puedan crear. El conflicto entre deudores y bancos parece haber sido una estrategia particularmente fructífera. forma de hacerlo", dice Verner. "Creo que eso nos ayuda a comprender por qué han tenido éxito, especialmente después de las crisis financieras".

Sin duda, muchas cosas podrían influir en los cambios regionales y locales en las orientaciones políticas. Con eso en mente, Verner y Gyöngyösi examinaron otros factores potencialmente influyentes, como las actitudes históricamente extremistas, los patrones de inmigración, los cambios en el empleo local, la educación financiera y las crisis del precio de la vivienda. En última instancia, encontraron que la relación entre la tenencia de deuda y el cambio hacia la derecha era sólida, incluso independientemente de otros factores.

"Ellos [los votantes] estaban potencialmente abiertos a algo nuevo", dice Verner. "Y ese algo nuevo era un partido mucho más radical".

Más que una crisis de deuda

En la política húngara, el ascenso de Jobbik parcialmente impulsado por la deuda viene con un giro. El partido no llegó al poder. Pero su retórica y posiciones nacionalistas ganaron fuerza con suficientes votantes para hacerlos más destacados en la política; Durante la última década, el actual partido gobernante de Hungría, Fidesz, ha superado a Jobbik por la derecha en muchos aspectos mientras consolidaba drásticamente su poder. En este sentido, la incorporación de ciertos tipos de política puede ser un efecto profundamente importante de una crisis económica.

"Si observa los momentos de grandes dificultades financieras, las crisis financieras, a menudo se asocian con agitación política", reflexiona Verner, que incluye "más polarización política, pérdida de [apoyo para] los partidos del establecimiento de centro hacia partidos más marginales o no establecidos, y un cambio en el apoyo a los partidos populistas de extrema derecha".

Eso ha sucedido de varias formas a lo largo de la historia moderna, observa Verner. La nueva investigación sugiere, agrega, que las personas deberían comenzar a considerar los efectos de la crisis de 2008-09 de la misma manera.

"Uno de los legados clave de la crisis de 2008 fue el auge del populismo, y uno de los lugares más pronunciados fue Hungría", dice Verner.

En este sentido, lo que a menudo se ha descrito estrictamente como una crisis de las instituciones financieras fue mucho más amplio y ha ayudado a impulsar cambios políticos. Verner cree que los funcionarios gubernamentales y los observadores políticos de todo el mundo deben ser conscientes de que una crisis de la deuda puede convertirse en mucho más que una crisis de la deuda.

"Una de las implicaciones es que la forma en que diseñamos y regulamos nuestro sistema financiero y los tipos de productos financieros que ponemos a disposición de los consumidores pueden tener efectos de gran alcance", dice Verner. "No solo para la economía sino también para la sociedad en general y cómo nos organizamos, nuestros sistemas políticos y qué tipos de políticas implementamos".