Las empresas emergentes respaldadas por capital de riesgo, y sus inversores, a menudo pierden ahorros fiscales porque se organizan como corporaciones en lugar de compañías de responsabilidad limitada. encuentra un estudio dirigido por UC Riverside.

¿La razón? Capitalistas de riesgo, o capitalistas de riesgo, están más familiarizados con las corporaciones, o corporaciones C, y prestar menos atención a los impuestos, aunque las sociedades de responsabilidad limitada, o LLC, tienen ventajas fiscales significativas que superan los costos iniciales de constitución potencialmente más altos. Los inversores de las empresas incluidas en el estudio pagaron en conjunto 43.900 millones de dólares más en impuestos de lo que hubieran pagado si esas empresas se hubieran organizado como LLC.

"Descubrimos que los inversores de capital riesgo están renunciando a importantes ahorros fiscales, principalmente debido a factores como la dependencia de la ruta y las 'molestias' en comparación con el análisis estándar de costo-beneficio que la mayoría de la gente asume, "dijo el autor correspondiente Eric Allen, profesor asistente de contabilidad en UC Riverside. "Realmente muestra cómo la tendencia a ceñirse a la opción predeterminada que usan todos los demás puede hacer que incluso los actores más sofisticados tomen decisiones ineficientes".

Se trata de pérdidas.

Cuando una empresa comienza a operar, tiene que elegir la forma organizativa bajo la cual realizar sus negocios. Para la mayoría de las empresas emergentes, las únicas formas que proporcionan los atributos de propiedad deseados, como compensación de incentivos basada en acciones y responsabilidad limitada, son la corporación C y LLC. Los mayores ahorros fiscales de la LLC se pueden atribuir a dos dinámicas:el tratamiento fiscal de las diferentes formas organizativas, y el hecho de que la mayoría de las empresas de nueva creación generan pérdidas en sus primeros años y dejan de operar sin alcanzar la rentabilidad.

Aquí hay un ejemplo estilizado simple para ilustrar cómo podría verse esto en la práctica. Supongamos que tenemos una startup LOSSCO, que genera una pérdida de $ 1, 000 y luego deja de operar. Si está organizada como una corporación C, se gravaría como una entidad separada. Esto significa que la pérdida se retiene dentro de la corporación y solo proporciona un beneficio fiscal si la empresa finalmente se vuelve rentable. Dado que la empresa fracasa antes de generar beneficios, no se reconocen beneficios fiscales a nivel de entidad. Los propietarios de la empresa pueden obtener una deducción fiscal como pérdida de capital a largo plazo contra sus otras ganancias de capital. Debido a las normas fiscales especiales relativas a las ganancias de capital, esto proporcionaría un beneficio de un máximo del 20%, o $ 200.

Alternativamente, si LOSSCO se organiza como una LLC, no habría impuesto a nivel de entidad. Todas las ganancias y pérdidas fluirían inmediatamente a los propietarios para su fiscalidad inmediata. En este caso, significa el $ 1, 000 la pérdida de la entidad se puede deducir inmediatamente de los otros ingresos de los propietarios. Si asumimos que el inversionista enfrenta una tasa impositiva del 35%, el beneficio fiscal de $ 350 es sustancialmente más alto que si estuviera organizada como una corporación C.

Si bien la mayoría de los participantes de la industria conocen los posibles ahorros fiscales, generalmente asumen los costos más altos o las dificultades involucradas en la presentación de impuestos y otros trámites regulatorios, ya que una LLC excederá cualquier beneficio. Sin embargo, hasta ahora, la magnitud de los beneficios no se ha investigado rigurosamente.

Allen y los coautores Jeffrey Allen de Bentley College, Sharat Raghavan de UC Berkeley, y David H. Solomon de Boston College, examinó la oferta pública inicial, o salida a bolsa, prospectos para 1, 155 empresas públicas respaldadas por VC cotizadas entre 1997 y 2014, 98% de las cuales eran corporaciones C. Noventa y dos por ciento del total de empresas reportaron una pérdida operativa neta justo antes de salir a bolsa. La mayoría fracasó o fue adquirida sin poder aprovechar los ahorros fiscales sobre sus pérdidas.

Los autores descubrieron que tenían las startups registradas como LLC, los inversores podrían haber utilizado las pérdidas para eliminar completamente los impuestos del 8% restante de empresas rentables. Las pérdidas restantes se traspasarían luego a los accionistas y podrían utilizarse para compensar otros ingresos imponibles. Las empresas financiadas por capital de riesgo que no realizaron una oferta pública inicial tenían ahorros fiscales potenciales aún mayores.

Cuando combinaron la OPI con muestras que no eran OPI, los autores encontraron que el cambio a la LLC produjo un ahorro fiscal general de $ 43,9 mil millones, aproximadamente el 4,9% del capital invertido o el 3% de los pagos netos estimados. Los ahorros fiscales potenciales fueron mucho mayores que los pocos costos más altos y las dificultades de ser una LLC, haciendo que la norma de incorporar parezca aún más irracional.

Una investigación adicional reveló que los capitalistas de riesgo a menudo instan a las empresas emergentes a reorganizarse como corporaciones C simplemente porque es la forma con la que están más familiarizados y quieren evitar lo que perciben como la "molestia" de las LLC. Esta "dependencia de la ruta" permite que una forma ineficiente persista en el tiempo porque su gran popularidad reduce el costo de implementación percibido para cada participante.

"Lo más sorprendente no es que algunas empresas sean corporaciones C, pero que esencialmente todos lo son. Las personas que deberían estar más molestas son los inversores de capital riesgo sujetos a impuestos, dado que son los que soportan la mayor parte de los costes con la configuración actual, ", Dijo Allen." Pero dado que no parecen presionar a los gerentes de capital de riesgo a exigir mejores estructuras de inicio, la industria simplemente se apega a la práctica arraigada ".