Los credit default swaps (CDS) fueron fuertemente criticados por ser uno de los principales contribuyentes a la crisis financiera de 2008/09.

Pero un nuevo estudio muestra que estas herramientas de seguros basadas en el mercado también han servido como una fuerza estabilizadora, protección contra la caída del precio de las acciones y los costos de endeudamiento más altos en caso de que una empresa reciba una rebaja de una agencia de calificación crediticia. Los prestamistas suelen comprar los CDS para protegerse contra el posible incumplimiento de pago de sus préstamos por parte de una empresa prestataria.

"Estamos tratando de arrojar una luz diferente, mostrando que CDS no es tan malo. Puede tener un resultado positivo para los mercados de capitales, "dice Chayawat Ornthanalai, profesor asociado de finanzas en la Rotman School of Management de la Universidad de Toronto, que fue coautor del estudio con otros dos investigadores.

Los investigadores analizaron la experiencia de 644 empresas entre 1996 y 2010. Unas 283 de ellas vieron la introducción de contratos de CDS sobre su deuda durante ese período. Las empresas cubiertas por CDS experimentaron una reducción del 44 al 52 por ciento en las caídas de los precios de sus acciones después de una rebaja de calificación crediticia. en comparación con empresas con una degradación idéntica pero sin CDS.

Y aunque todavía absorbieron algo de impacto, tener su deuda cubierta por CDS significaba que las empresas degradadas no sufrieron un impacto tan grande en sus operaciones, con menos reducciones en su deuda e inversiones y aumentos menos significativos en sus costos de endeudamiento, en comparación con empresas no cubiertas por CDS. Empresas con mayor caída en el precio de las acciones, a pesar de tener CDS, tendían a estar en la categoría de "grado especulativo" —con calificaciones en los estratos de calificación más baja— o con más condiciones vinculadas a sus préstamos que estaban vinculadas a su calificación crediticia.

Los investigadores advierten que los contratos de CDS no reemplazan la información proporcionada por las calificaciones crediticias, pero sus resultados sugieren que los CDS pueden actuar como complemento, utilizando un indicador basado en el mercado del riesgo de incumplimiento de una empresa en lugar de la opinión de un analista.

El profesor Ornthanalai dice que la gente no debería confundir los usos positivos de los CDS destacados en su investigación con la situación que condujo a la crisis financiera.

"CDS no fue el problema principal, ", dice. En algunos casos, Los CDS se "ataron a grupos de maldad, "creado por el abuso de obligaciones de deuda garantizadas (CDO), donde la deuda de múltiples fuentes se reagrupaba en un solo producto y los bancos y corporaciones la vendían a los compradores.

Así como, algunos inversores participaron en operaciones altamente especulativas y predatorias contra el posible incumplimiento de una empresa en la que no tenían ningún otro interés directo, una situación que compara el profesor Ornthanalai con "asegurar a sus familiares y luego asesinarlos por el dinero del seguro".