Se sabe que los inversionistas de fondos mutuos son vulnerables a las condiciones fluctuantes del mercado. Lo que se comprende menos es cómo los gerentes corporativos se ven afectados por las oleadas de optimismo de los inversores. Un investigador ha publicado un estudio en la revista Financial Innovation , donde argumenta que los gerentes corporativos y los inversionistas están atrapados conjuntamente en la euforia del mercado. Usando una larga serie de tiempo de flujos agregados dentro y fuera de los fondos mutuos de bonos y acciones como indicador del sentimiento de los inversionistas, el autor del estudio, Thorsten Lehnert, profesor del Departamento de Finanzas de la Universidad de Luxemburgo, muestra que el "mal humor" conjunto de los gerentes y los inversionistas pueden predecir el desempeño de una estrategia de inversión que se basa en las diferencias en el comportamiento de inversión de los gerentes corporativos.

El Prof. Lehnert se centró en el llamado factor de inversión, una estrategia de inversión larga en una cartera de inversión conservadora y corta en una cartera de inversión agresiva. Explica que "los precios de las acciones de las empresas de alta y baja inversión se ven afectados de manera diferente por la euforia a nivel del mercado. Por ejemplo, la fijación de precios errónea observada durante los períodos de euforia y la corrección posterior es particularmente pronunciada para una cartera de alta inversión en comparación con una cartera de baja inversión". cartera. Como resultado, el rendimiento de un factor de inversión se puede predecir utilizando información sobre el optimismo y el pesimismo de los inversores minoristas".

Curiosamente, la relación entre los flujos pasados ​​y el factor de inversión no solo es estadísticamente significativa, sino también económicamente significativa. El estudio muestra que, en general, una estrategia comercial relacionada supera de manera constante y significativa a las estrategias estáticas y genera alfas anuales significativos del 7% después de tener en cuenta los factores de riesgo conocidos. Curiosamente, la medida de flujo, que sirve como indicador de la euforia a nivel de mercado, domina otros indicadores bien conocidos del sentimiento de los inversores.

"Hasta ahora, la opinión común es que los inversores minoristas están 'malhumorados' y exhiben un comportamiento comercial irracional. Mi explicación de que los gerentes corporativos y los inversores están atrapados conjuntamente en la euforia del mercado ofrece una perspectiva novedosa sobre cómo los mercados financieros pueden afectar la economía real". El Prof. Lehnert explica. "Parece que las ineficiencias del mercado de valores son importantes incluso para las decisiones reales de las empresas", concluye.