Directores de la empresa, funcionarios o accionistas principales, preocupado de que sus ventas de acciones personales puedan desencadenar agresivas ventas en corto por parte de los inversores que siguen sus movimientos, disfrazan sus oficios con cautela, enfoque incremental a menudo se extiende a lo largo de varios días, muestra una nueva investigación de la Universidad de Bath.

El estudio de la Escuela de Administración confirmó las preocupaciones de que los conocedores corporativos están administrando el tamaño y el momento de las operaciones de sus acciones con miras a dejar de lado a los vendedores en corto depredadores. Encontró que los reguladores deben ser conscientes de estas estrategias comerciales cautelosas cuando intentan identificar el uso ilegal de información privilegiada.

Igualmente, Los vendedores en corto pueden beneficiarse más identificando estas estrategias comerciales cautelosas en lugar de simplemente responder a las agresivas ventas únicas de los miembros de la empresa. En venta en corto, un inversor que cree que una acción caerá puede pedirla prestada y venderla en el mercado abierto, y luego volver a comprarlo por menos dinero para obtener ganancias.

"Los informantes corporativos están legalmente autorizados a comprar y vender acciones de la empresa y cualquier subsidiaria que las emplee una vez que sus transacciones no estén utilizando información material no pública, ", dijo el Dr. Hanwen Sun de la Escuela de Administración.

"Sin embargo, es difícil descifrar la actividad comercial de los iniciados corporativos, que se cree que tienen una ventaja de información sobre otros accionistas o agentes del mercado de valores. Sin embargo, se enfrentan cada vez más a desafíos de inversores sofisticados, como vendedores en corto que emplean una 'estrategia de negociación de flujo de órdenes, "que esencialmente aprovecha la ventaja de los de adentro y reduce los beneficios potenciales de los de adentro, " ella dijo.

Sun dijo que hay una creciente evidencia de que los vendedores en corto están aprendiendo de los flujos de órdenes de los internos y negociando en consecuencia. Esta tendencia estaba obligando a los iniciados a desarrollar un enfoque más estratégico para mantenerse rentables, repartiendo sus ventas de acciones en varios días en lugar de en un paquete grande en un solo día.

"Nuestro modelo predice que las personas con información privilegiada tienden a adoptar una estrategia comercial cautelosa, dividiendo sus operaciones a lo largo del tiempo y reduciendo las ventas iniciales, cuando esperan que los vendedores en corto utilicen los flujos de órdenes para predecir patrones de operaciones. Su objetivo es disfrazar esos flujos de órdenes y frustrar esos mercados. jugadores " ella dijo.

Sun dijo que la investigación sugirió las ventas incrementales de acciones por parte de los directores de la empresa, los funcionarios o accionistas principales pueden reflejar información privada que aún no se ha revelado en el precio. "La venta cautelosa durante varios días puede ayudar a ocultar el comercio informado por el conocimiento interno, " ella dijo.

Sun dijo que la evidencia empírica y los hallazgos se construyeron utilizando el registro de todas las ventas internas corporativas registradas de 2010 a 2019 en Thomson Reuters. junto con volúmenes cortos diarios de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA), una corporación privada que actúa como una organización autorreguladora para las firmas de corretaje miembros y los mercados de cambio. La investigación encontró que el 84% de las estrategias de uso de información privilegiada eran 'agresivas':ventas realizadas en un día, mientras que el resto fue "cauteloso":ventas realizadas en días consecutivos.

El estudio también examinó el volumen de búsquedas de EDGAR justo después de las presentaciones de información privilegiada. EDGAR, la recopilación de datos electrónicos, Análisis, y sistema de recuperación, realiza la recogida automatizada, validación, indexación, aceptación, y reenvío de presentaciones por parte de compañías y otros que están obligados por ley a presentar formularios ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).

El servidor SEC EDGAR mantiene archivos de registro para todas las visitas web y cada archivo de registro proporciona la dirección IP (protocolo de Internet) de la consulta. Encontró que, de media, Las estrategias cautelosas recibieron 1.20 visitas más de IP en los primeros dos días desde la presentación de información privilegiada, y que tales visitas de IP excesivas se asociaron con volúmenes cortos y fuertes en los próximos cinco días después de las visitas de IP.

"Estos resultados nos ayudan a respaldar aún más nuestra conjetura de que los vendedores en corto aprovechan activamente las oportunidades comerciales de las ventas internas, "Dijo Sun.