El mercado de valores es un elemento básico de las noticias empresariales, pero no está claro qué tan significativos son los precios de las acciones para la economía en general. ¿Los cambios en los precios de las acciones afectan directamente el consumo a corto plazo? ¿O son solo indicadores adelantados de la actividad económica posterior? La Reserva Federal de los Estados Unidos, por su parte, por lo general, parece actuar como si la riqueza basada en acciones ayudara a impulsar el gasto y el empleo. ¿Pero es esto correcto?

Un nuevo estudio en coautoría de un economista del MIT aporta datos a la discusión y encuentra que el aumento de la riqueza del mercado de valores tiene efectos económicos moderados pero claros. Después de analizar los EE. UU. Condado por condado, el estudio encuentra que después de grandes cambios en el mercado, las personas gastan alrededor de 3,2 centavos por año por cada dólar de riqueza en acciones que poseen. También hay distintos efectos sobre el empleo en "no transables", es decir, situadas en un lugar:industrias.

"Descubrimos que el efecto empírico es claro, "dice Alp Simsek, profesor asociado de economía en el MIT y coautor de un nuevo artículo que detalla los resultados del estudio. "Las actividades de la industria no comerciable aumentan, incluida la compensación laboral en estas industrias no comerciables. Eso proporciona evidencia directa que debería preocupar a los legisladores ".

El papel, "La riqueza del mercado de valores y la economía real:un enfoque del mercado laboral local, "aparece en la edición de este mes de la American Economic Review . Los autores son Gabriel Chodorow-Reich, profesor asociado de economía en la Universidad de Harvard; Plamen T. Nenov, profesor asociado de la Norwegian Business School en Oslo; y Simsek, el Profesor Asociado de Desarrollo de Carrera Rudi Dornbusch en el Departamento de Economía del MIT.

Para realizar el estudio, los académicos examinaron múltiples fuentes de datos, incluidos los registros del IRS de 1989 a 2015; datos del mercado de valores del Centro de Investigación en Precios de Valores, afiliado a la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago; información demográfica y patrimonial a nivel de condado de la Encuesta de Finanzas del Consumidor de la Junta de la Reserva Federal; e información de empleo y nómina a nivel de condado de la Oficina de Estadísticas Laborales.

El análisis a nivel de condado del documento ayuda a desentrañar si la relación entre el aumento de la riqueza bursátil y la actividad económica es hasta cierto punto causal, o si los aumentos del precio de las acciones son simplemente un presagio de que la actividad económica se producirá de forma independiente.

Debido a que no todos los condados tienen los mismos niveles de riqueza bursátil, El seguimiento de las diferencias en sus niveles de actividad económica después de los mismos cambios en los mercados ayuda a determinar qué parte de esa actividad está impulsada por cambios en la cartera.

"Tomemos a Florida como ejemplo, ", Dice Simsek." Hay condados como Palm Beach y Miami que tienen una riqueza bursátil muy alta, y otros, como los de la península de Florida, que no. El efecto riqueza bursátil predice que en Miami y Palm Beach, después de un boom bursátil, la actividad debe estar por encima de la media. ... Y eso es lo que encontramos en los datos ".

Simsek, Chodorow-Reich, y Nenov también encontró este cambio casi en su totalidad en las industrias no transables, donde la ubicación importa. La industria de la restauración no es comerciable, al igual que la construcción y muchos otros servicios; mucha actividad manufacturera, sin embargo, puede ser negociable.

Combinando su análisis empírico a nivel de condado con un modelo teórico de la economía estadounidense, los académicos concluyeron que, en ausencia de acciones compensatorias por parte de la Reserva Federal de EE. UU., un aumento sostenido del 20 por ciento en las valoraciones de las acciones aumenta la factura laboral a nivel nacional en alrededor del 1,7 por ciento y aumenta las horas trabajadas a nivel nacional en alrededor del 0,7 por ciento en dos años.

La investigación también muestra que se necesita tiempo para que la riqueza del mercado de valores se traduzca en gasto, con cambios que comienzan a ocurrir dentro de una cuarta parte del evento del mercado, pero tienden a alcanzar su punto máximo entre uno y dos años después.

"Encontramos un retraso de tiempo, "Dice Simsek." Lo cual es natural, porque los mercados financieros se mueven rápido, pero la economía real es más lenta. Quizás la gente necesita tiempo para darse cuenta de que su riqueza ha cambiado o para que se adapten sus hábitos de consumo. O, una vez que la gente empieza a gastar, los restaurantes tardan un poco en ajustar las horas de trabajo o la compensación. Es un mecanismo impulsado por la demanda ".

Simsek sugiere que el hallazgo actual tiene claras implicaciones políticas, especialmente para los banqueros centrales, ya que ayuda a reforzar la idea de que la reducción de las tasas de interés no solo hace que los préstamos comerciales sean más factibles, sino que también aumenta el gasto a través de la riqueza bursátil.

"Una de las cosas que puede hacer la Fed, si quieren estimular la actividad económica, es recortar la tasa y aumentar la riqueza bursátil, y que apoyará la actividad económica, "Dice Simsek. Sin duda, La Reserva Federal de los Estados Unidos aparentemente ha actuado para apuntalar la riqueza del mercado muchas veces en el pasado. El llamado "put de Greenspan" o "put de la Fed" fue el nombre que se le dio a los recortes de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos que detuvieron las caídas del mercado. (Alan Greenspan es un ex presidente de la Fed, y una "opción de venta" es una cobertura financiera diseñada para limitar las pérdidas de la cartera).

Esos movimientos provocaron algunas críticas de los observadores que sentían que las políticas de la Reserva Federal pueden haber sido demasiado favorables a los inversores. a pesar de que, como dice Simsek, "No es tan obvio que sea algo malo. Si no lo hace, según nuestra evidencia, sería un shock económico negativo, y la Fed no lo hace [necesariamente] para rescatar a los accionistas, pero lo está haciendo para apoyar la actividad económica ".

Para estar seguro, Simsek señala, hay debates morales aún más amplios sobre si la sociedad tiene o no demasiada riqueza atada a las acciones en comparación con otros tipos de activos, o si, solo en términos de crecimiento, demasiada riqueza va a los accionistas en lugar de a los trabajadores, que podrían gastar una mayor parte de sus ingresos en relación con los inversores acomodados. Pero ya sea que el objeto de análisis sea la política del banco central o cuestiones estructurales sobre la riqueza, él nota, "Estamos proporcionando evidencia empírica para eso".