La conciencia y la preocupación por el cambio climático y sus impactos ha aumentado drásticamente en los últimos años. Según una encuesta de diciembre de 2018 de la Universidad de Yale, El 73 por ciento de los estadounidenses ahora dice que el calentamiento global es real, hasta 10 puntos porcentuales en solo tres años. Los inversores han seguido, con más de 525 con activos superiores a US $ 96 billones firmando los Principios Unidos para la Inversión Responsable (UN PRI). Ahora tiene casi 2, 000 signatarios, con el 74% de los propietarios de activos y el 62% de los administradores de inversiones considerando el cambio climático como una amenaza a largo plazo.

Esas son señales alentadoras de que los mercados financieros están preocupados por el calentamiento global, pero uno puede plantear la pregunta:¿es realmente eficaz y está creando un cambio real? Para que los mercados financieros desplieguen toda su capacidad, Se requiere una transformación más profunda:los principios dominantes que guían los mercados necesitan ser revisados.

Cuando las finanzas y el cambio climático se encuentran

Los mercados financieros han ignorado durante mucho tiempo las condiciones ecológicas del planeta. Esto a pesar de que los flujos financieros juegan un papel fundamental en casi todas las actividades del Antropoceno.

Recientemente, las finanzas y el cambio climático comenzaron a conectarse. Condujo al surgimiento de una serie de iniciativas como el Compromiso de Montreal, la Coalición para la Descarbonización de la Cartera y la Acción Climática 100+. Los actores políticos también están adoptando una postura, y uno de los esfuerzos más notables es probablemente el plan de acción de la Comisión Europea sobre la financiación del crecimiento sostenible.

Si bien estos cambios son signos de un amplio acuerdo de que los mercados financieros pueden desempeñar un papel esencial en la solución de uno de los problemas más urgentes que enfrenta nuestro planeta, los flujos financieros que contribuyen a la reducción de emisiones y a la adaptación a las variabilidades climáticas actuales y futuras siguen siendo marginales.

Los actores políticos y de mercado son plenamente conscientes de que la transformación hacia una economía baja en carbono requiere una inversión significativa en los próximos años, pero también que los mercados financieros están directamente expuestos a las consecuencias del cambio climático. Todavía, el cambio no parece tener lugar. Por supuesto, se están desarrollando nuevos productos y servicios. Pero, ¿es la respuesta correcta? Sostenemos que se requiere un cambio más profundo y fundamental:los principios dominantes que están guiando al sector deben ser desafiados.

Bloqueado en lógicas dominantes y obstaculizadoras

A pesar de la crisis financiera de 2008, el sistema financiero parece permanecer encerrado en sus "viejos" principios arraigados en el individualismo y el interés económico propio. Estos se basan en componentes y herramientas clave como la hipótesis del mercado eficiente, la compensación entre riesgo y rendimiento, La teoría moderna de la cartera de Markovitz, los principios de arbitraje de Modigliani-Miller, o el modelo de fijación de precios de opciones de Black-Scholes-Merton. Esas herramientas han llevado a los actores financieros a un enfoque "racional" de las finanzas, es decir, centrado en el interés propio. La alternativa es un enfoque "razonable", uno que tiene en cuenta el efecto de las acciones de uno en los demás y la protección o mejora del bien común.

Los mercados financieros están orientados al corto plazo. Incluso si el cortoplacismo es un fenómeno generalizado en nuestras sociedades, parece estar aún más acentuado en el mundo financiero. Los inversores se centran en las ganancias trimestrales o los rendimientos de la cartera a corto plazo. Obviamente, existe una tensión entre la naturaleza acelerada de los mercados financieros y la visión más amplia del cambio climático. Incluso hoy, las implicaciones financieras del cambio climático todavía se consideran "inmateriales" y, por lo tanto, no se tienen en cuenta.

Los mercados financieros actúan de acuerdo con la previsibilidad del futuro. La lógica de la previsibilidad (basada en el desempeño pasado) guía la mayoría de las decisiones en los mercados financieros. Esto está en total contradicción con el alto nivel de incertidumbre relacionado con el cambio climático. Los mercados financieros creen en la eficiencia de precios bajo la premisa de la eficiencia del mercado. El precio se considera la mejor estimación del valor y la base más racional para la toma de decisiones. Sin embargo, Los precios actuales no tienen en cuenta las consecuencias relacionadas con el clima.

Los mercados financieros viven de rendimientos ajustados al riesgo. La lógica riesgo-rendimiento tiene como objetivo mitigar los riesgos y, al mismo tiempo, maximizar los rendimientos monetarios. Se centra en lo que es medible y, por lo tanto, tiende a descuidar los riesgos que se derivan de condiciones y desarrollos futuros y aún no perfectamente cuantificables. Dentro de este marco, Los riesgos relacionados con el clima simplemente no existen.

Basado en nuevas teorías clásicas, Estos cuatro marcos entrelazados y dominantes son principios organizativos y rectores clave en los mercados financieros. Sin embargo, su propia naturaleza obstaculiza la capacidad de los mercados financieros para contribuir a la mitigación del cambio climático, como resultado, el cambio climático tiende a ser simplemente ignorado. Por lo tanto, estamos pidiendo lógicas alternativas.

Cambiando los principios subyacentes

Muchos profesionales, especialmente en el campo emergente de los inversores de impacto, reconocen la necesidad de un cambio en el sistema financiero y están trabajando para establecer una teoría del cambio. Si bien la noción suena muy atractiva, desarrollar una nueva teoría tan completa es una tarea enorme. Con base en nuestro argumento de que los marcos dominantes en finanzas no están bien posicionados para incorporar el cambio climático y sus consecuencias financieras, sugerimos cuatro marcos alternativos que pueden servir como pilares para tal teoría del cambio.

• Los mercados financieros deben cambiar el pensamiento y las prácticas a largo plazo. Este es un requisito, pero al mismo tiempo no es fácil, dado lo profundamente arraigado que está el cortoplacismo en los mercados financieros. Sin embargo, Se podrían implementar pequeños cambios, como mejores prácticas de divulgación para permitir un análisis de las consecuencias a largo plazo del cambio climático sobre la base de activos individuales. El artículo 173 de la Ley de transición energética que se aprobó en Francia en 2015, es un primer paso en esta dirección.
• Los mercados deben adoptar una perspectiva de sistema. Es fundamental comprender y conectar el valor que se crea a nivel de empresa y cartera con los beneficios que esta creación de valor conlleva a nivel del sistema o de la sociedad. En otras palabras, se trata de reconectar a la sociedad con los mercados de capitales en lugar de pensar en los mercados de capitales como aislados de la sociedad.
• La transición hacia una economía baja en carbono a través de los mercados financieros requiere una nueva lógica de precios de riesgo para incorporar la dinámica de precios del carbono.
• Abordar el cambio climático requiere prácticas de propiedad activa a través de la participación de los accionistas. En lugar de simplemente desinvertir, los inversores abordan y debaten activamente los problemas con la dirección corporativa.

Los mercados financieros tienen la capacidad de convertirse en un motor clave para el movimiento necesario hacia una economía con bajas emisiones de carbono y resiliente al clima. Esto requiere que las inversiones bajas en carbono no sean simplemente una palabra de moda y pierdan su esencia, pero se convierten en objetivos serios de la economía.

Para esto, Es necesario revisar los principios financieros dominantes y proponer otros alternativos que puedan servir como punto de partida para desarrollar una teoría del cambio más amplia. Más allá de cambiar prácticas y rediseñar herramientas, esas alternativas requieren un cambio de mentalidad real en los mercados financieros. También necesitan el desarrollo de nuevas habilidades y competencias para hacer frente a un alto nivel de incertidumbre. complejidad y situaciones paradójicas. ¿Están los mercados financieros y sus actores preparados para un cambio tan profundo?

Este artículo se ha vuelto a publicar de The Conversation con una licencia de Creative Commons. Lea el artículo original.