Tim Hubbard, profesor asistente de administración en la Mendoza College of Business de Notre Dame. Crédito:Universidad de Notre Dame
Algunos directores ejecutivos se están beneficiando de la publicación de comunicados de prensa más negativos antes de la fecha de concesión de opciones sobre acciones para ejecutivos. según una nueva investigación de la Universidad de Notre Dame.
La medida deprime el precio de las acciones y reduce el "precio de ejercicio garantizado, "que permite al CEO ejercer su opción de compra de acciones para comprar un número específico de acciones por debajo del valor de mercado. Si el precio de las acciones aumenta, el ejecutivo puede entonces vender las acciones a precio de mercado y quedarse con la diferencia como ganancia.
"Consecuencias no deseadas:publicaciones de información y subvenciones de opciones sobre acciones para directores ejecutivos, "próximamente en el Revista de la Academia de Administración por Tim Hubbard, profesor asistente de administración en la Facultad de Negocios de Mendoza de Notre Dame, encuentra que los precios de las acciones son significativamente más bajos de lo esperado durante estos períodos, lo que genera importantes ganancias para los directores ejecutivos:entre $ 143, 500 y $ 839, 000, dependiendo de los supuestos.
El estudio analizó las subvenciones de opciones de empresas estadounidenses que cotizan en bolsa de 2009 a 2013, examinar los rendimientos anormales acumulados antes de las fechas de concesión de opciones. Los investigadores recopilaron todos los comunicados de prensa de cada empresa durante el período y utilizaron estos datos para comprender si las empresas publican más comunicados de prensa negativos en este período de tiempo y el tipo de noticias negativas.
Cómo compensar a los directores ejecutivos de una manera que los anime a actuar en el mejor interés de sus empresas ha sido tema de mucha investigación y regulación. Todavía, los problemas persisten. Por ejemplo, las opciones retrocediendo escándalo, con casos que surgieron por primera vez en 2006, atrapó a decenas de ejecutivos por acusaciones de que las fechas de adjudicación de opciones sobre acciones habían sido manipuladas para enriquecer a los destinatarios.
Hubo cambios de regulación a raíz del escándalo, aunque Hubbard dice que algunos directores ejecutivos continúan intentando manipular el sistema.
"Se supone que los contratos de incentivos empujan a un ejecutivo a aumentar el precio de las acciones para los accionistas, "Dice Hubbard". Sin embargo, Las opciones sobre acciones tienen un período único justo antes de la fecha de concesión en el que se anima a los directores ejecutivos a reducir el precio de las acciones de su empresa; esta es la acción que creará el mayor valor para ellos personalmente. Cuando examinamos qué directores ejecutivos es más probable que intenten utilizar este mecanismo para reducir el precio de sus acciones, vemos que los directores ejecutivos que están mal pagados en comparación con sus pares y aquellos con una discreción significativa tienen más probabilidades de publicar noticias negativas durante el período anterior a la fecha de concesión, lo que reduce el precio de las acciones ".
El estudio apunta a un ejemplo clave de 2011 y 2012:años después del escándalo de retroacción de opciones y una década después de la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, que se promulgó en respuesta a una serie de escándalos financieros de alto perfil, incluidos Enron y WorldCom, en un esfuerzo por mejorar el gobierno corporativo y la responsabilidad.
"El director ejecutivo de una gran empresa de logística recibió opciones sobre casi 200, 000 acciones, "Dice Hubbard." Un mes antes, las acciones cotizaron alrededor de un 5 por ciento más que en la fecha de concesión. Un mes después el precio de las acciones volvió a los niveles previos a la concesión. El mismo patrón ocurrió el año anterior a pesar de que el precio de las acciones cambió poco durante ese año.
"Si estos movimientos fueran simplemente un reflejo de lo que estaba sucediendo en el mercado en general, el CEO se beneficiaría por casualidad. Por otra parte, si el precio de las acciones de esta empresa se moviera en contra de las tendencias del mercado, por ejemplo, si hubo un rendimiento anormal negativo en el período de concesión anterior a la opción, como sucedió aquí, entonces, estas subvenciones pueden haberse otorgado con un descuento sobre los precios vigentes. Tales cambios pueden resultar en grandes ganancias para los directores ejecutivos, en este caso más de $ 1 millón ".
Para protegerse contra más juegos del sistema, Hubbard recomienda regulación y gobernanza adicionales. Sugiere otorgar subvenciones de opciones a intervalos más frecuentes, como mensual en lugar de anual.