Robert Brunner es decano asociado de innovación y director de disrupción en el Gies College of Business de la Universidad de Illinois Urbana-Champaign, donde ayudó a encabezar los esfuerzos para crear iBlock, la primera cadena de bloques creada por una escuela de negocios. Brunner habló con el editor de derecho y negocios de News Bureau, Phil Ciciora, sobre la turbulencia en el mercado de criptomonedas.

Las criptomonedas han recibido una paliza últimamente, tanto en los mercados como en la reputación. ¿Qué explica la dinámica actual del mercado de criptomonedas, que ha experimentado un ciclo de auge y caída en los últimos dos años?

Los últimos años proporcionaron un entorno macroeconómico sin precedentes en el que el dinero era barato y fácilmente disponible. Los bancos centrales mantuvieron las tasas de interés cerca de cero y los gobiernos apoyaron a las personas durante la pandemia con efectivo para evitar la destrucción de la demanda. Como resultado, los inversores inevitablemente persiguieron altos rendimientos, lo que llevó a una mayor asunción de riesgos en sus inversiones, ya fueran acciones tecnológicas, criptomonedas o cualquier otro activo de riesgo, como las acciones de memes.

Ahora, con la inflación en espiral, estamos viendo lo contrario. La Reserva Federal ha endurecido su política monetaria para que el dinero ya no sea barato. Las tasas de interés están aumentando y los inversores se han retirado de los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Sin embargo, también estamos viendo reducciones masivas en acciones tecnológicas que reflejan la caída en el mercado de criptomonedas.

No creo que sea correcto decir que la burbuja de las criptomonedas ha estallado y que todo lo demás está bien. Todos los activos de riesgo están disminuyendo, a veces dramáticamente, al mismo tiempo. Los inversores no están seguros de lo que va a pasar con la economía:¿nos estamos acercando a una recesión y será duradera o saldremos de ella rápidamente? Hay mucha incertidumbre, por lo que la gente, naturalmente, se ha retirado de las apuestas más arriesgadas.

¿Siguen siendo las criptomonedas una tecnología viable o se trata de una repetición de la burbuja bursátil de las puntocom de principios de la década de 2000?

¿Desaparecerán las criptomonedas como muchas de las primeras empresas de la era de las puntocom? Esto es muy poco probable. Cualquiera que esté pensando en esta clase de activos debe recordar su volatilidad histórica. En el caso de bitcoin, ha estado subiendo y bajando desde su creación. Creo que solo estamos experimentando el declive del último ciclo.

Las criptomonedas como bitcoin tienen casos de uso reales y, por lo tanto, llegaron para quedarse. Por ejemplo, bitcoin permite transferir grandes cantidades de dinero a cualquier parte del mundo y que ambas partes estén de acuerdo en que se ha hecho sin un tercero, básicamente en una hora o menos. Y la única razón por la que tarda una hora es la velocidad a la que la cadena de bloques de bitcoin valida las transacciones. Si usa una cadena de bloques diferente, la transacción podría ser aún más rápida. Esto contrasta marcadamente con las transacciones financieras tradicionales, que tardan días en transferir grandes cantidades de dinero de manera confiable y requieren un intermediario externo de confianza. Las criptomonedas respaldan una forma fundamentalmente diferente de hacer finanzas, que también permite a las personas que pueden no tener acceso a servicios bancarios o no contar con servicios bancarios suficientes para participar en los beneficios de un sistema monetario global que no está controlado por ninguna de las partes. Hay un valor real en este enfoque.

En el panorama general, la razón por la que las criptomonedas seguirán siendo una inversión viable es la funcionalidad que brindan las cadenas de bloques como un libro de contabilidad público para las transacciones. Esta es la razón por la que Bitcoin se creó en primer lugar después de la caída del mercado de 2008, que a su vez se debió a una falla en los sistemas financieros en los que habíamos confiado. Bitcoin fue desarrollado para operar de una manera esencialmente sin confianza.

La tecnología Blockchain en sí misma es solo una base de datos, pura y simple. Pero está ahí fuera a la intemperie; todo el mundo puede ver lo que hay en él. Hay mucho poder en este enfoque, pero también asusta a mucha gente. Lo mismo sucedió hace unas décadas con el software. Microsoft tenía su código propietario y no lo compartiría con nadie. Y luego viene Linux, que es un software de código abierto. A la gente le gustaba esa apertura. Les gustaba poder ver lo que estaba haciendo el software, saber dónde estaban los errores y poder solucionarlos, y extender el software a nuevas áreas de aplicación. La tecnología Blockchain está impulsando la misma idea de apertura pero con datos.

En respuesta a la naturaleza de montaña rusa del mercado de criptomonedas, ¿debería el gobierno desarrollar mejores medidas de protección regulatorias?

Actualmente, hay muy poca regulación en el mercado de criptomonedas. Y debido a eso, la gente construyó posiciones sobreapalancadas y creó "monedas estables" que pretenden estar vinculadas al valor del dólar estadounidense. Pero estas actividades riesgosas pueden resultar contraproducentes cuando cambian las condiciones macroeconómicas. Lo hemos visto recientemente, ya que ciertos grandes partidos no han sido lo suficientemente ágiles o no han tenido suficiente previsión para darse cuenta de lo rápido que estaban cambiando las condiciones del mercado. Se extendieron demasiado y se vieron obligados a liquidar activos, lo que provocó más caídas en los precios de las criptomonedas.

Estos incidentes repercuten en el mercado de las criptomonedas y, por supuesto, el precio de todas las criptomonedas, incluido el bitcoin, cae. Y a medida que el precio de estas criptomonedas baja, desencadena llamadas de margen adicionales para personas o empresas que estaban sobreextendidas, extendiendo el ciclo descendente. Pero nuevamente, lo que impulsó esto inicialmente fueron en gran medida los datos de inflación de EE. UU. que aterrorizaron a los inversores, quienes rápidamente comenzaron a alejarse de los activos potencialmente riesgosos.

Dada la importancia de este mercado y los beneficios económicos que puede generar la innovación en este espacio, creo que la regulación estará próxima. La administración de Biden emitió una orden ejecutiva hace unos meses que esencialmente decía que teníamos que resolver esto. Por ejemplo, ahora hay un debate sobre si cualquier cosa que se permita llamar moneda estable en el mercado de EE. UU. debe estar respaldada dólar por dólar con dinero fiduciario.

Pero uno de los problemas es que nadie sabe qué agencia federal debería regular las criptomonedas. ¿Es el Departamento del Tesoro, la Comisión de Bolsa y Valores o la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos? No hay acuerdo entre las agencias sobre quién debería supervisar las criptomonedas. Con suerte, la orden ejecutiva pronto brindará la claridad necesaria a muchas de estas preguntas.