A medida que alcanza nuevos máximos, no faltan predicciones audaces acerca de que Bitcoin alcanzará los 100 000 USD o más.

A menudo, estos se basan en no mucho más que extrapolaciones de personas con intereses creados:el precio ha subido mucho, por lo que seguirá subiendo. Si supera su máximo anterior, debe seguir subiendo.

También existe el "gráfico" o el "análisis técnico":mirar gráficos y ver patrones en ellos. Puede haber términos sofisticados como "niveles de resistencia" y "Tenkan-Sen". Se habla de "fundamentos".

Examinemos esta última idea. ¿Bitcoin tiene un valor fundamental?

Cálculo de valores fundamentales

Un valor fundamental en el lenguaje financiero tradicional significa un valor basado en el rendimiento (o flujo de caja) generado por un activo. Piensa en un manzano. Para un inversor, su valor fundamental está en las manzanas que produce.

En el caso de las acciones de empresas, el valor fundamental es el dividendo que se paga con cargo a las utilidades. Una medida estándar utilizada por los inversores es la relación precio-beneficio. En la propiedad, el valor fundamental refleja la renta que gana el inversionista (o que ahorra el propietario-ocupante). Para un bono, el valor depende del interés que paga.

El oro también tiene un valor fundamental, basado en su uso para joyería o empastes dentales o en electrónica. Pero este valor no es la razón por la que la mayoría de la gente compra oro.

Fundamentos de las criptomonedas

Las monedas nacionales son diferentes. Su valor está en ser una unidad de intercambio confiable y aceptada.

En el pasado, las monedas hechas con oro y plata tenían un valor fundamental porque podían fundirse para obtener sus metales preciosos. Ese ya no es el caso de las monedas fiduciarias, cuyo valor depende únicamente de que las personas confíen en que los demás las acepten al pie de la letra.

La mayoría de las criptomonedas, como Bitcoin, Ethereum y Dogecoin, son esencialmente monedas fiduciarias privadas. No tienen activos ni rendimientos correspondientes. Esto hace que sea difícil determinar un valor fundamental.

En septiembre, los analistas del Standard Chartered Bank de Gran Bretaña argumentaron que Bitcoin podría alcanzar un máximo de alrededor de US $ 100,000 para fines de 2021. "Como medio de intercambio, Bitcoin puede convertirse en el método de pago entre pares dominante para los no bancarizados en un mundo futuro sin efectivo. ”, dijo el jefe del equipo de criptoinvestigación del banco, Geoffrey Kendrick (exfuncionario del Tesoro australiano).

Teóricamente esto podría ser posible. A nivel mundial, se estima que 1.700 millones de personas carecen de acceso a los servicios bancarios. Pero Bitcoin se ha presentado como el futuro de los pagos desde su invención en 2008. Ha progresado poco.

Existen al menos dos barreras significativas. Primero está el gruñido computacional necesario para procesar los pagos. La tecnología puede superar esto. El segundo obstáculo es más duro:la volatilidad de su precio.

Las monedas digitales que pueden mantener un valor estable tienen más probabilidades de convertirse en instrumentos de pago. Estos incluyen las monedas estables existentes, el Diem discutido de Meta y las monedas digitales del banco central, que ya están operativas en algunas economías del Caribe.

Hasta ahora, la única empresa importante que ha aceptado pagos en Bitcoin es Tesla, que anunció esta política en marzo y la revirtió en mayo.

El único país que adoptó Bitcoin como moneda aprobada es El Salvador (que también usa el dólar estadounidense). Pero no está nada claro qué beneficios hay. Las leyes que obligan a las empresas a aceptar la criptomoneda también han provocado protestas.

Bitcoin como oro digital

Si Bitcoin no tiene un valor real como medio de pago generalizado, ¿qué pasa como depósito de valor, como el oro digital? Tiene esta ventaja sobre la mayoría de las "altcoins". Su suministro, como el oro, es (posiblemente) limitado.

Una herramienta utilizada por los entusiastas de las criptomonedas para comparar la escasez de Bitcoin con la del oro se llama modelo "stock-to-flow". Este enfoque afirma que el oro mantiene su valor porque el stock de oro existente es 60 veces mayor que la cantidad de oro nuevo extraído cada año. El stock de Bitcoin es más de 50 veces mayor que las nuevas monedas "extraídas" anualmente.

Pero esto no explica por qué el precio de Bitcoin se redujo a la mitad a principios de este año. Tampoco tiene ninguna base teórica en economía:los precios no dependen solo de la oferta.

Algunos promotores de Bitcoin predicen precios más altos asumiendo que los administradores de fondos eventualmente invertirán una proporción arbitraria, digamos el 5%, de sus fondos en Bitcoin.

Pero tales predicciones suponen implícitamente que Bitcoin, como la criptomoneda más grande y conocida, seguirá manteniendo su posición dominante en el mercado de las criptomonedas. Esto no está garantizado. Y no hay límite para la cantidad de alternativas de criptomonedas.

¿Recuerdas la tarjeta bancaria? Esta empresa de tarjetas de crédito llegó a tener el 90 % del mercado australiano a principios de la década de 1980. Desapareció en 2006. ¿Qué pasa con MySpace? Antes de 2008, era un sitio de redes sociales más grande que Facebook.

Aquí vamos de nuevo

En septiembre, The Economist argumentó que Bitcoin "ahora es una distracción" para el futuro de las finanzas descentralizadas, con Ethereum, la criptomoneda blockchain rival, "alcanzando una masa crítica".

Existen paralelismos entre la burbuja de Bitcoin y la burbuja de las puntocom de 2000, impulsadas por suposiciones demasiado optimistas sobre las nuevas tecnologías y la codicia humana.

Así como algunas estrellas como Amazon surgieron de los restos de la burbuja de las punto.com, es posible que algunas aplicaciones de la tecnología de cadena de bloques subyacente a Bitcoin tengan una utilidad duradera. Pero dudo que Bitcoin sea uno de ellos.