En 2015, John Donovan estaba escuchando un podcast cuando se enteró de un empresario que esperaba iniciar un negocio en el espacio de los podcasts. Dado el tema y la audiencia, parecería que este emprendedor podría llegar fácilmente a una gran cantidad de inversores potenciales. Sin embargo, las regulaciones de EE. UU. en ese momento impedían que las empresas obtuvieran capital de inversionistas no acreditados, es decir, personas que no están certificadas como de alto valor neto.

"En 2015, si querías recaudar capital de personas 'normales' y darles una participación accionaria en una empresa, tenías que presentar estados financieros ante la SEC. Básicamente, tenías que convertirte en una empresa pública", dijo Donovan, asistente profesor de contabilidad y miembro de la facultad de PwC en el Mendoza College of Business de la Universidad de Notre Dame. "Estás hablando de pequeñas empresas que buscan $ 100,000 y tienen que cumplir exactamente con las mismas regulaciones que una empresa como General Motors".

Siguiendo las regulaciones de la SEC asociadas con la Ley JOBS a fines de 2015, las reglas cambiaron según la cantidad de capital que se recaudó, pero solo levemente. Las nuevas empresas aún deben proporcionar estados financieros auditados o contratar a un contador para revisar los estados financieros antes de obtener capital de inversionistas comunes no acreditados, todo lo cual puede volverse costoso y complicado, aunque existe muy poca evidencia para demostrar el valor de estos requisitos.

Antes de trabajar en el mundo académico, Donovan fue contador público certificado en PricewaterhouseCoopers (PwC), donde se interesó en la financiación de empresas emergentes. "Es una parte muy importante de nuestra economía. La creación de empleo está impulsada en gran medida por la aparición de nuevas empresas y el acceso al capital para las empresas emergentes", dijo. "Sin embargo, no hay mucha evidencia en nuestra investigación que examine el papel que la contabilidad y los informes financieros podrían desempeñar en ese espacio, en gran parte porque los datos son muy difíciles de conseguir. Y aquí en los Estados Unidos, exigimos que [las empresas emergentes] no solo proporciónelo, pero hágalo revisar por un contador".

Donovan decidió buscar datos que pudieran ayudar a determinar la importancia de la contabilidad y los informes financieros en el espacio de inicio. Describió su investigación en el artículo "Información Financiera y Finanzas Empresariales:Evidencia de Equity Crowdfunding", publicado en Management Science .

Si bien EE. UU. tiene distintas regulaciones, Donovan descubrió que el Reino Unido era todo lo contrario. "En el Reino Unido, decían que puedes proporcionar la información que quieras. Todo es voluntario, no necesita ser auditado o revisado", dijo Donovan. "Así que pensé que el Reino Unido era un muy buen laboratorio para ver cómo se vería ese mercado fuera de la regulación. Quería ver primero, ¿las empresas divulgan esto en absoluto? Y luego, si lo hacen, ¿hasta qué punto realmente importa para reducir la asimetría de la información y dejar que los inversionistas sepan lo que está pasando con la empresa? ¿Están respondiendo a esta información? ¿Ayuda a las empresas a obtener capital?"

Para responder a estas preguntas, Donovan recopiló los datos manualmente mediante el seguimiento de todas las empresas que cotizan en el Reino Unido en Crowdcube, la plataforma de financiación colectiva de acciones más grande del mundo, durante un período de tres años para ver cuánto capital estaban recaudando y qué información habían proporcionado a inversionistas para ayudar a levantar ese capital. Sus hallazgos respaldaron y desafiaron algunas percepciones repetidas entre los inversores de empresas emergentes.

"La creencia común es:'¿Por qué me preocuparían los activos o pasivos de una empresa o los ingresos históricos existentes? Solo me preocupa el crecimiento. Solo me preocupan las perspectivas futuras de esta empresa'", dijo Donovan. "Creo que lo que mucha gente tiene en mente es que todas las posibles empresas de tecnología quieren ser el próximo Uber o Facebook o alguna aplicación de gran crecimiento. Pero muchas pequeñas empresas no son eso. Alrededor de una cuarta parte de mi muestra en realidad era empresas de alimentos y restaurantes. Una gran cantidad de nuevas empresas, especialmente en este mercado, solo están tratando de hacer algo simple como abrir un restaurante u obtener un nuevo café sostenible".

La investigación de Donovan mostró que, contrariamente a la opinión popular, los informes financieros sí importan en el caso promedio. Los inversores responden a tener más detalles financieros y es más probable que aporten capital a las empresas que proporcionan información financiera. Sin embargo, no es una declaración única para todos. Los activos y pasivos de la empresa tienden a ser realmente importantes solo después de que las empresas más maduras hayan realizado algunas operaciones significativas.

"Simplemente tiene sentido", dijo Donovan. "Si solo tiene un mes de ingresos o activos históricos, eso no es relevante. Lo que encontré fue que a los tres años es cuando esa información comenzó a ser relevante. Y eso es sobre la empresa mediana que está accediendo a este mercado en mi muestra".

Donovan también descubrió que informar información histórica sobre activos, pasivos e ingresos tiene un efecto positivo indirecto en el futuro de una empresa nueva, ya que la obtención de capital está vinculada al crecimiento futuro de los activos. Sugirió que los empresarios pueden usar esta información para reevaluar su relación con la contabilidad y considerar tener estados financieros para proporcionar a los inversionistas potenciales cuando recauden capital.

Utiliza este estudio en sus clases de contabilidad de pregrado para ayudar a ilustrar cuán importante es la contabilidad para los empresarios exitosos. Sin embargo, espera que otros reconozcan esta área de investigación y su potencial para mejorar el acceso de los empresarios al capital en los EE. UU.

"En el Reino Unido, este mercado ha crecido más que el capital privado o VC. Eso aún no ha sucedido aquí en los Estados Unidos", dijo Donovan. "La gran pregunta es, ¿las regulaciones en los EE. UU. pueden perjudicar a los empresarios? ¿Es demasiado costoso? Y si es así, ¿cómo debería ser la regulación de este mercado?" + Explora más

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