El primer estudio sobre el efecto de COVID-19 en las calificaciones crediticias soberanas encontró que las agencias calificadoras tardaron en reaccionar a las repercusiones económicas y fiscales sin precedentes de la pandemia. La investigación plantea interrogantes sobre la puntualidad y confiabilidad de medidas de solvencia prominentes, con consecuencias potencialmente significativas para los inversores y para la deuda pública y la estabilidad financiera mundial.

Investigadores de la Universidad de East Anglia, Universidad de Cambridge, La Universidad de Aberdeen y las instituciones afiliadas investigaron cómo respondieron las calificaciones crediticias a la pandemia. Los resultados muestran que, en lugar de responder cuando la crisis se desarrolló a partir de marzo de 2020, las tres grandes agencias de calificación (S&P, Moody's y Fitch) mantuvieron un rumbo generalizado como siempre. Por lo general, pospusieron las acciones de calificación hasta las fechas de las reuniones del comité de crédito que se habían programado antes de la pandemia.

Se confía en las calificaciones soberanas como fuentes principales de información sobre el riesgo crediticio y las agencias de calificación actúan como guardianes de los mercados de deuda globales. Afectan el costo del endeudamiento público y la seguridad de las pensiones de las personas. Cuando se equivocan las consecuencias pueden ser graves.

"Se percibió que las agencias calificadoras no habían previsto la crisis financiera de 2007 y fueron criticadas entonces por ser demasiado lentas para reaccionar. La pandemia brindó otra oportunidad para que las agencias actuaran más rápidamente, pero, en general, esta oportunidad se perdió de nuevo, "dice Yen Tran, autor principal y Ph.D. candidato en la Universidad de Aberdeen.

La investigación muestra que, en comparación con crisis anteriores, las agencias de calificación reaccionaron con considerable vacilación. Por ejemplo, S&P, que califica un total de 121 soberanos, emitió 20 rebajas en 19 países en los seis meses a partir de febrero de 2020, que asciende al 16% de su cartera soberana. En comparación, en los seis meses posteriores al colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008, S&P rebajó la calificación de 31 soberanos, o el 25% de su cartera soberana (entonces más pequeña).

Pero mientras que la crisis de 2008 vio solo una contracción del 0.1% en el PIB mundial, la pandemia provocó una reducción del 3,5% solo en 2020. ¿Por qué la contracción más severa de la pandemia debería inducir una reacción tan silenciosa?

"Las agencias de calificación se enfrentan al difícil equilibrio entre estabilidad y precisión. Deben proporcionar información actualizada sobre riesgo crediticio, pero no quieren asustar a los mercados en tiempos de agitación y exacerbar la crisis, "dice la coautora, la Dra. Patrycja Klusak, profesor en UEA e investigador afiliado en el Bennett Institute for Public Policy de Cambridge.

"Las regulaciones permiten que las agencias de calificación realicen revisiones antes de lo programado cuando las circunstancias cambiantes lo requieran. La pandemia que azota el planeta, desencadenar oleadas de recesiones económicas sin precedentes fue sin duda un ejemplo calificativo. Sin embargo, las agencias de calificación no han mostrado ningún sentido de urgencia. En cambio, en su mayoría mantuvieron sus fechas programadas antes de la pandemia, "dice el coautor, el Dr. Moritz Kraemer.

"El ritmo pausado en el panorama de riesgos en rápida evolución puede ser el resultado del hecho de que hay tan poca competencia en su campo de negocios, "añadió.

"También, a diferencia de los bancos o las administradoras de fondos, no tienen piel financiera en el juego, "y no quería perder dinero por decisiones tardías. El enfoque sin prisas también puede deberse a razones más mundanas, como recursos analíticos insuficientes para llevar a cabo un número mucho mayor de comités de crédito de lo que se requeriría en un entorno normal ".

"Ninguna de estas razones es necesariamente tranquilizadora para el perfecto funcionamiento de estos engranajes críticos en la máquina del mercado de capitales global, donde los inversores confían en información oportuna y precisa, "dice el coautor Dr. Huong Vu, Universidad de Aberdeen.

El informe muestra que a medida que aumenta la deuda mundial, Las agencias de calificación han tardado en responder dejando mercados mal informados y nos advierte sobre las posibles consecuencias. El estudio se publicará próximamente en Revisión internacional de análisis financiero .