La mitigación del cambio climático y otros proyectos de infraestructura a largo plazo, como la vivienda y las redes de transporte público, son inversiones costosas, pero brindan beneficios a la sociedad durante décadas o incluso siglos en el futuro. Al poder realizar análisis de costo-beneficio con precisión, los formuladores de políticas determinan qué políticas son beneficiosas para la sociedad a largo plazo.

Estimaciones de tasas de descuento a largo plazo, es decir, la tasa a la que los agentes económicos descuentan los flujos de efectivo futuros y otros beneficios, es un ingrediente esencial para tales análisis de políticas. Un estudio realizado por investigadores de la Universidad Nacional de Singapur (NUS) encontró tasas de descuento bajas y decrecientes utilizando datos sobre las ventas de condominios en Singapur de 1995 a 2015. Usando activos de vivienda que pagan beneficios en horizontes muy largos pero variables, estimaron una prima sustancial en el precio de la propiedad a medida que aumenta la duración de la propiedad, concluyendo que las tasas de descuento del mercado están disminuyendo a niveles inferiores a los estimados anteriormente. Esto aumenta el valor que la sociedad otorga a los costosos cambios de política y las inversiones realizadas hoy que brindan beneficios en un futuro lejano.

El profesor asociado Alberto Salvo del Departamento de Economía de la Facultad de Artes y Ciencias Sociales de la NUS y autor del estudio, dijo, "Ha habido poca investigación que haya estimado las tasas de descuento del mercado a largo plazo. Sin embargo, Estos son esenciales para el análisis de políticas de cambio climático, así como para evaluar otras inversiones a largo plazo, como la electrificación de la flota de autobuses públicos de Singapur o la construcción de una nueva línea MRT. que normalmente cuestan mucho al principio y proporcionan beneficios durante muchos años en el futuro. Nuestro estudio puede estimar las tasas de descuento a largo plazo utilizando los precios de mercado de los condominios de Singapur, dado que estos activos residenciales son uno de los pocos que tienen horizontes largos y variables, donde la vivienda es propiedad desde hace décadas, siglos o en dominio absoluto ".

Los resultados del estudio se publicaron en la revista Journal of Applied Econometrics.

Las tasas de descuento bajas a largo plazo implican que se otorga una prima a los activos a largo plazo

El equipo de investigación que incluía al profesor asociado Liu Haoming del Departamento de Economía de la NUS y al profesor asociado Eric Fesselmeyer, que anteriormente formaba parte del Departamento y ahora trabaja en la Universidad de Monmouth, utilizaron modelos estadísticos que compararon los precios pagados por propiedades con diferentes duraciones de arrendamiento:propiedades en arrendamiento de 99 años y 999 años, así como propiedades de dominio absoluto (perpetuas), para estimar la tasa de descuento.

"La gente compra una propiedad hoy, una inversión costosa, porque esto les brinda beneficios de vivienda durante muchos años en el futuro:y esto es lo que captura el precio de una vivienda. La prima que se paga por una propiedad de dominio absoluto durante un período de 99 años o 999 años la propiedad arrendada nos dice cómo la gente valora el futuro, porque la utilidad proporcionada por una propiedad de dominio absoluto se extiende más allá de la de una propiedad arrendada de 99 años o incluso de 999 años. Menos descuentos del futuro significa que lo valoras más, "explicó el profesor asociado Liu.

Aplicar análisis de regresión de panel no lineal a los datos de ventas de condominios, el equipo estimó tasas de descuento que comienzan en aproximadamente 2,5 a 4 por ciento por año durante los primeros 100 años, y caer a 0,5 a 1,5 por ciento por año en el siglo IV. Esto explica por qué una propiedad de dominio absoluto se vende típicamente entre un 15 y un 20 por ciento más que una propiedad en arrendamiento de 99 años y entre un 3 y un 5 por ciento más que una propiedad en arrendamiento de 999 años. Para aislar las diferencias de precios debidas a diferencias en la duración del arrendamiento, el equipo tuvo cuidado de controlar las características de la vivienda que también generaban diferencias de precios, como el barrio del apartamento, espacio de piso, y piso.

El profesor asociado Fesselmeyer compartió:"Los compradores de propiedades residenciales de Singapur nos muestran a través de sus elecciones reales que son sorprendentemente pacientes, que valoran el futuro, y están dispuestos a pagar una prima por activos a muy largo plazo. Es como pagar una prima del consumo actual para proteger el medio ambiente en el futuro, y en este caso, es su alojamiento en una caja fuerte, limpio, y un Singapur habitable ".

El equipo señaló que las tasas de descuento que infirieron de su investigación son significativamente más bajas que las tasas que se utilizan normalmente para evaluar las políticas públicas. Equipado con tasas de descuento más bajas que otorgan más valor a la protección de su futuro, la sociedad de todo el mundo puede, por ejemplo, elegir de manera más enfática las energías renovables en lugar del carbón contaminado para el medio ambiente para generar electricidad, transporte limpio sobre diesel sucio para propulsar trenes y autobuses urbanos, o inversión en secuestro de carbono sobre el consumo actual.

El profesor asociado Salvo observó:"Nuestro hallazgo de que las tasas de descuento disminuyen a 0.5 a 1.5 por ciento por año implica un mayor valor para las inversiones públicas realizadas hoy que brindan retornos a la sociedad muchos años en el futuro. Esto es importante porque usar una tasa de descuento constante de digamos 4 por ciento anual significa que los beneficios realizados en tan solo unas décadas a partir de ahora se vuelven inútiles en dólares de hoy en un cálculo de costo-beneficio, infravalorando incorrectamente los beneficios de frenar el cambio climático o invertir en infraestructura a largo plazo ".

El equipo señaló que, dado que las tasas de descuento más bajas y en descenso implican precios del carbono más altos, el llamado 'costo social del carbono', esto se traduce en la noción de que los gobiernos deben actuar de manera concertada a nivel mundial para aumentar sustancialmente los precios del carbono. en beneficio de las generaciones futuras.

Los investigadores esperan que estos hallazgos puedan orientar a los formuladores de políticas en el uso del análisis de costo-beneficio, especialmente para valorar adecuadamente las costosas políticas de mitigación del cambio climático. Para llevar el proyecto más allá, Están explorando la recopilación de datos del mercado residencial de años más recientes y en diferentes jurisdicciones, como el Reino Unido, que tiene una estructura de arrendamiento de propiedad similar a la de Singapur, ya que puede haber diferencias culturales y demográficas interesantes en cómo se descuenta el futuro a favor de el presente.