Todos los inversores buscan la respuesta a una pregunta:¿Cuándo debería comprar acciones y cuándo debería venderlas? Es la fórmula difícil de alcanzar para medir el tiempo del mercado. Nueva investigación en coautoría con Albert "Pete" Kyle, el Profesor de Finanzas de la Cátedra Charles E. Smith en la Escuela de Negocios Robert H. Smith de la Universidad de Maryland, muestra cómo los mercados cobran impulso y cómo los inversores pueden tomar mejores decisiones basándose en él.

"Los inversores quieren comprar las acciones que van a subir, y quieren vender las acciones que van a bajar, "dice Kyle, cuyo papel, "Agregación de creencias y previsibilidad del retorno" con Anna A. Obizhaeva de la New Economic School en Moscú y Yajun Wang de Baruch College, es aceptado condicionalmente por el Revista de finanzas . La investigación examina cómo la comprensión de las personas sobre el mercado podría hacer que los rendimientos de los activos fueran predecibles.

Si todas las personas que operan en el mercado pensaran de la misma manera y tuvieran acceso a la misma información, luego todos interpretarían la nueva información de la misma manera, acordar lo que significa y comprar, vender o mantener en consecuencia. Eso haría que todos crean que los rendimientos del mercado son imposibles de predecir, dice Kyle, porque los precios se ajustarían instantáneamente a la nueva información ya que todos los comerciantes reaccionaron de la misma manera.

Pero esa no es la forma en que operan las personas en el mercado. Incluso cuando los inversores tienen la misma información, puede que no lo interpreten de la misma manera. Por ejemplo, el rendimiento pasado de una acción.

"Para que los rendimientos sean predecibles en función de los precios anteriores, debe tener lo que llamamos autocorrelación positiva o autocorrelación negativa, "Dice Kyle." La autocorrelación positiva dice que si un precio ha estado subiendo en el pasado, es probable que aumente en el futuro. Eso dice que si quieres ganarle al mercado, deberías ser un trader momentum ".

Pero, los precios no siempre tienen una tendencia en una dirección. "Es posible que si los precios han subido en el pasado, bajarán en el futuro. Los comerciantes que adoptan ese enfoque quieren vender las cosas que suben y comprar las cosas que bajan, lo que llamamos comerciantes contrarios, "dice Kyle.

"La mayoría de la gente tiende a comerciar con momentum, y tienden a ser comerciantes de impulso en el horizonte equivocado ".

Entonces, ¿cómo pueden los traders hacerlo bien?

Los comerciantes contrarios pueden obtener ganancias prestando atención a los comerciantes ruidosos, que compran las acciones más comentadas y hacen subir los precios, pero finalmente vender. "El comercio de ruido tiende a hacer que el comercio contrario sea rentable, es decir, Vendes cuando los comerciantes de ruido compran y suben los precios, y comprar cuando los precios bajen a medida que los comerciantes de ruido liquidan sus posiciones, "Dice Kyle.

Él y sus coautores estaban interesados ​​en cómo los mercados pueden cobrar impulso, para que sea rentable comprar acciones a medida que suben de precio y vender acciones a la baja.

Miran, de nuevo, a los comerciantes de ruido, pero cuando compran de manera constante en el tiempo.

"La gente no anticipa que eso es lo que están haciendo, ", dice." Es una sorpresa que estos comerciantes ruidosos sigan comprando y es una sorpresa que los precios sigan subiendo. La gente realmente no cree que haya impulso, pero hay. No comprenden bien el mercado ".

Los diferentes enfoques de los comerciantes para comprar y vender provienen de la forma en que interpretan las noticias y la información que obtienen sobre el mercado. Y son las diferencias en los enfoques individuales entre los comerciantes las que crean impulso en el mercado, dice Kyle.

"Si todos estamos de acuerdo, probablemente no obtengas impulso a menos que estemos todos equivocados, ", dice." La gente recibe señales y no está de acuerdo sobre la importancia de las señales. Entonces, si hay un anuncio de noticias, algunas personas pueden pensar que no tiene sentido y no tiene ningún efecto sobre el precio de una acción. Otros pueden pensar que es optimista y quieren comprar; otros pueden pensar que es bajista y quieren vender ".

Cuando todo el mundo está negociando en la forma en que interpretan personalmente la información, y asumen que todos los demás están equivocados, parece un comercio contrario porque todo el mundo está negociando contra todos los demás.

"Pero lo que muestra nuestro artículo es que, contrariamente a lo que podría sugerir la intuición, esta mentalidad contraria en realidad conduce a un impulso en los precios, "Dice Kyle.

Obtienes suficiente impulso para explicar algunas de las anomalías que hemos visto históricamente en los retornos, él dice.

"La gente en el mercado tiene creencias sobre cómo está funcionando el mercado. Y esas creencias pueden ser mutuamente inconsistentes y crear algunas sorpresas, algunas sorpresas muy feas y costosas".

Kyle señala un error clave que cometen muchos inversores minoristas:respaldado por la evidencia de la investigación de otros profesores:vender a los ganadores demasiado pronto y aferrarse a los perdedores demasiado tiempo. Los hallazgos del documento ofrecen una lección fundamental para los inversores que desean capitalizar el impulso del mercado:

"Si compras una acción y sube un poco, deberías aferrarte a él. El impulso puede durar más de lo que cree. No tome sus ganancias demasiado rápido. Sujételos y déjelos montar un rato. Por otra parte, existe evidencia de que debe asumir sus pérdidas rápidamente, aprovechando el impulso a corto plazo. Si compras una acción y baja, entonces tiene un impulso negativo y debería venderlo rápidamente ".

"Esa es una forma de medir el tiempo del mercado que es empíricamente diferente de lo que hacen muchos inversores minoristas, "Kyle dice" Cuando venden los ganadores, están perdiendo ganancias. Cuando se aferran a los perdedores solo están agravando sus pérdidas. Nuestro modelo sería consistente con decirle a los inversionistas que no sean comerciantes de impulso porque pueden hacerlo en el horizonte equivocado ".