Los pagos de intereses de la deuda oficial bilateral se congelaron en algunos de los países más pobres del mundo este año y en 2020 para aliviar los impactos económicos del COVID-19.

Todavía, entre esos 76 países elegibles para el congelamiento, conocido como la Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda, la estructura de la deuda varía dramáticamente, suscitando preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.

Es necesario comprender cómo los países obtienen préstamos para resolver las crisis de deuda, y, para muchos países en desarrollo, estas opciones tienen sus raíces en ideologías políticas, según un nuevo estudio en coautoría de un investigador de la Universidad de Princeton.

El papel, publicado en la revista Organización Internacional , es uno de los primeros en mostrar una nueva tendencia:los países en desarrollo tienden a pedir prestado en monedas nacionales cuando emiten bonos soberanos, una forma común en que los gobiernos piden prestado para pagar la deuda. Esto puede permitirles actuar más fácilmente sobre sus preferencias de política nacional.

La ideología política juega un papel:si los países en desarrollo tienen gobiernos de izquierda, tienden a pedir prestado en su propia moneda nacional. Si tienen gobiernos de derecha, es más probable que soliciten préstamos en moneda extranjera, como el dólar estadounidense.

Estas opciones determinan los tipos de presiones que los acreedores ejercen sobre los gobiernos, así como la facilidad o dificultad para saldar estas deudas. Por ejemplo, Los países que piden préstamos en gran parte en monedas extranjeras deberán generar divisas para pagar sus deudas. por lo que pueden verse más afectados cuando su moneda se deprecie. Los países que opten por obtener préstamos a corto plazo deberán refinanciar su deuda con mayor frecuencia. poniéndolos en riesgo de entrar en un mercado desfavorable.

"Nuestros hallazgos van en contra de la expectativa de que los países en desarrollo a menudo no pueden pedir prestado en sus propias monedas. Algunos de estos países parecen estar dispuestos a pagar los costos adicionales de endeudarse en moneda nacional para evitar la exposición a los riesgos del tipo de cambio o las restricciones de la política monetaria. que podría venir con préstamos en moneda extranjera, "dijo la coautora Layna Mosley, profesor de política y asuntos internacionales en la Escuela de Asuntos Públicos e Internacionales de Princeton.

La "expectativa" a la que se refirió Mosley es un concepto que los economistas llaman "pecado original" para describir el endeudamiento soberano de los países en desarrollo. Por ejemplo, un país como Zambia, cuya deuda externa ha aumentado 1, 000% en los últimos nueve años:podría obtener préstamos de los mercados de capital privados, pero aún debe abordar las preocupaciones de los acreedores sobre el riesgo de inversión. Una forma de calmar los temores de los inversores es pedir prestado en moneda extranjera. De esta manera, los inversores no tienen que preocuparse por la inflación o la depreciación de la moneda. La lógica del "pecado original" afirma que, en virtud de su condición de países en desarrollo, Zambia y sus pares de países en desarrollo no tienen más remedio que pedir préstamos en moneda extranjera. Esta lógica ha sugerido durante mucho tiempo que los acreedores internacionales no están dispuestos a comprar bonos del gobierno en monedas nacionales.

Todavía, Mosley y sus colaboradores encontraron lo contrario. El endeudamiento en moneda nacional se ha vuelto mucho más común. Para llegar a esta conclusión, Mosley y sus colaboradores investigaron emisiones de bonos del gobierno de 1990 a 2016 en 131 países. Este nuevo conjunto de datos incluía 240, 000 nuevos bonos soberanos.

La investigación muestra que no se trata solo de cuánto piden prestado los gobiernos o de qué fuentes, como los mercados de bonos privados, acreedores oficiales bilaterales como Estados Unidos, China o el Banco Mundial. Las condiciones en las que los países se endeudan juegan un papel importante en la resolución de la deuda. Estos términos están impulsados ​​no solo por las preferencias y demandas de los inversores, sino también por los incentivos internos de los gobiernos.

"Para apreciar los desafíos de la deuda soberana y la reestructuración de la deuda soberana, debemos considerar los incentivos políticos internos de los gobiernos deudores, "Mosley dijo." Y, a nivel internacional, debemos centrarnos en el papel de los compromisos creíbles, transparencia, y cooperación, todos temas que son fundamentales para nuestro estudio de las relaciones internacionales ".