En medio de las muy legítimas y terribles advertencias de los científicos y otros sobre el futuro empeoramiento de los impactos del cambio climático, también hay, Desafortunadamente, una gran cantidad de hipérbole acerca de cuánto empeorarán las cosas. A menudo es difícil separar la verdad de la mera especulación.
Esencialmente, Se ha puesto de moda presagiar el desastroso final de muchas cosas debido al cambio climático.
Esto incluye presagiar la próxima desaparición de la industria de seguros debido a los crecientes costos de reclamos por desastres naturales como resultado de eventos como los huracanes Harvey, Irma Maria Florence y Michael o las inundaciones actuales en el este de Canadá. Relacionado se habla de la casi segura implosión del sector reasegurador no tradicional, cuyos bonos catastróficos o "cat" se han comparado con los valores respaldados por hipotecas de alto riesgo que casi causaron un colapso total del sistema financiero internacional en 2007-2008.
La teoría es que las reclamaciones por condiciones meteorológicas severas impulsadas por el cambio climático obligarán a que se activen simultáneamente numerosos vínculos felinos. lo que significa que los inversores perderían parte o la totalidad de su inversión en los valores. Estos bonos transfieren el riesgo de catástrofe asegurado a los inversionistas en bonos de una manera que, según algunos, es similar a cómo los valores respaldados por hipotecas transferían el riesgo de las hipotecas de alto riesgo a los inversionistas hace una década.
Esta activación simultánea de múltiples vínculos felinos, según predicciones sombrías, esencialmente precipitará otra crisis financiera mundial, ya que un efecto dominó contagioso se produce por la quiebra de estos bonos.
Esta teoría es problemática en varios frentes, no el menor de los cuales es la escala.
Pero primero definamos los bonos de reaseguro y cat.
Reaseguro tradicional vs no tradicional
Para los laicos, El reaseguro tradicional a menudo se describe como "seguro para compañías de seguros".
Esencialmente, al igual que un automovilista o propietario de una casa puede comprar un seguro para traspasar el riesgo financiero, las aseguradoras pueden adquirir su propia protección denominada "reaseguro". Los propios reaseguradores también pueden traspasar el riesgo a través de lo que se conoce como mercado de "retrocesión".
A través del reaseguro, las aseguradoras pueden transferir parte de su riesgo mediante el pago de una prima. El sistema está diseñado esencialmente para distribuir el riesgo geográficamente y entre varios grupos de capital, con la intención de evitar que una gran pérdida inesperada derribe a las aseguradoras o incluso a todo el sistema de seguros.
Desde mediados de la década de 1990, la innovación en el sector del reaseguro condujo al auge del mercado de reaseguros no tradicionales. Si bien hay algunos productos diferentes que pueden clasificarse como no tradicionales, La piedra angular del mercado ha sido la catástrofe o cat bond.
Los bonos cat son valores de renta fija que normalmente pagan a los inversores (en este caso, tenedores de bonos) tasas de interés que a menudo son más altas que otras ofertas de bonos en el mercado, recompensando así a los inversores por el riesgo algo único que están asumiendo.
Sin embargo, si un desastre natural se desarrolla de la manera especificada en el prospecto del bono (el tipo de evento, ubicación y umbral de daños, por ejemplo), el bonista podría perder algo, la mayor parte o la totalidad de su capital o interés invertido.
Vínculos felinos:por qué no habrá un colapso
Algunos han argumentado que la teoría del colapso del cambio climático de los bonos felinos presagia un desastre inminente para el sector.
En cambio, otros han escrito sobre las muchas fallas de comparar los bonos cat con valores respaldados por hipotecas de alto riesgo. Sin embargo, parece que nadie se ha dirigido al elefante en la sala; no puede haber una comparación seria en el alcance o la escala entre la emisión de bonos cat y la emisión total de valores respaldados por hipotecas de alto riesgo que existían en el período previo al 2007 -Crisis financiera de 2008.
Según los últimos datos de abril de 2019, Hay alrededor de US $ 97 mil millones en capital no tradicional actualmente disponible para aseguradoras y reaseguradoras en todo el mundo en comparación con los US $ 595 mil millones disponibles actualmente en capital de reaseguro tradicional.
Los $ 97 mil millones no se componen completamente de bonos cat. Los datos indican que los bonos cat representan solo $ 29 mil millones del capital de reaseguro alternativo actualmente disponible. con el resto asignado a otras formas de reaseguro alternativo (incluidos los denominados sidecars, garantías de pérdidas de la industria y reaseguro colateralizado).
Más lejos, mientras que la mayoría de los $ 29 mil millones actualmente en vigor en bonos de gatos se asignan en gran medida a riesgos relacionados con el clima, varios miles de millones se asignan al riesgo de terremotos, riesgo de terrorismo, riesgo de longevidad relacionado con seguros de vida y riesgo hipotecario.
Hipotecas titulizadas en el período previo a la crisis financiera, por otra parte, eclipsó estos números en varias magnitudes.
Billones no miles de millones
Según los investigadores Yuliya Demyanyk y Otto van Hemert:"La cantidad total de valores respaldados por hipotecas emitidos casi se triplicó entre 1996 y 2007 a $ 7,3 billones. La participación titulizada de hipotecas de alto riesgo aumentó del 54% en 2001 al 75% en 2006. "
Eso es billón con una T, en comparación con $ 97 mil millones con una B.
Además de los problemas con los valores reales respaldados por hipotecas de alto riesgo, se produjo una subcrisis precipitada por la activación de grandes valores de permutas de incumplimiento crediticio. instrumentos financieros que actúan como seguro de crédito para bonos respaldados por hipotecas si los emisores de bonos no pueden pagar a los inversores lo que se les debe.
Desde 2000, el mercado de CDS pasó de 900 mil millones de dólares a más de 45 billones de dólares. La cantidad de CDS en circulación alcanzó los 60 billones de dólares en 2007. A medida que más y más emisores de bonos respaldados por hipotecas de alto riesgo no podían cumplir con sus obligaciones financieras, Se recurrió a los suscriptores de CDS para que cumplieran sus promesas.
Esto provocó la quiebra del banco de inversión Bear Stearns y graves crisis en empresas que incluían a la empresa global de servicios financieros JPMorgan Chase, la aseguradora global AIG y la reaseguradora internacional Swiss Reinsurance Company.
Por estos números, queda bastante claro que la crisis se precipitó por la desaparición de los valores respaldados por hipotecas de alto riesgo en 2007-2008, y como resultado, de los mercados de CDS, era completamente diferente en tamaño, alcance e impacto que si el mercado de bonos cat de $ 29 mil millones (o incluso todos los $ 97 mil millones en reaseguros no tradicionales) se derrumbara simultáneamente.
Entonces, mientras la teoría del cambio climático causa un colapso del mercado global de bonos de gato, precipitar una crisis financiera global como la que vimos en 2007-2008 parece plausible, quizás incluso inevitable, en realidad, es muy poco probable.
Este artículo se ha vuelto a publicar de The Conversation con una licencia de Creative Commons. Lea el artículo original. 
