El filósofo francés Voltaire bromeó:"Si Dios no existiera, sería necesario inventarlo ". Algo similar se puede decir de la teoría monetaria moderna, también conocido como MMT, porque puede ser la única esperanza de la economía para superar la pandemia.

Acuñado por el economista australiano Bill Mitchell y popularizado recientemente por demócratas como la representante Alexandria Ocasio-Cortez para financiar programas como el Green New Deal, MMT sostiene que un país con su propia moneda puede gastar sumas de dinero casi ilimitadas. Si bien el gasto público se financia normalmente con impuestos o préstamos, MMT sugiere que los gobiernos también pueden hacer esto simplemente creando dinero.

Actualmente estoy trabajando en un capítulo de un libro que examina varias teorías económicas sobre la deuda pública, incluyendo MMT. Creo que esta teoría ahora se está poniendo a prueba a medida que EE. UU. Y otros países gastan cantidades de dinero sin precedentes para ayudar a las empresas, trabajadores y sus ciudadanos durante la pandemia de coronavirus.

Gasto sin precedentes

Hay pocas dudas de que el mundo se enfrenta a enormes problemas económicos.

La situación en los EE. UU. Ya es peor que en cualquier otro momento desde la Gran Depresión, con millones de desempleados y decenas de miles de empresas que se declaran en quiebra.

El gobierno de los Estados Unidos ya ha gastado alrededor de US $ 3 billones en buscar mitigar el daño. Como resultado, el déficit del gobierno federal para este año fiscal será mucho mayor que cualquier otro desde la Segunda Guerra Mundial. Y se espera que el gobierno agregue $ 1 billón a $ 3.5 billones más de tinta roja, suponiendo que los legisladores estén de acuerdo con otro proyecto de ley de ayuda.

Todo este gasto ayuda a apuntalar industrias como las aerolíneas asediadas, mantiene a flote las pequeñas empresas y apoya a los estadounidenses que han perdido empleos o ingresos. Estados Unidos no es el único país que está invirtiendo dinero en la recesión del coronavirus. La mayoría de las naciones desarrolladas están aumentando el gasto público y los niveles de deuda para apuntalar sus economías.

MMT al rescate

Una gran preocupación sin embargo, es si los países pueden permitirse todo este gasto.

Tradicionalmente, Los economistas han argumentado que un mayor gasto en la actualidad significa que los impuestos tendrán que subir para pagarlo. Este resultado puede posponerse, por un tiempo, pidiendo dinero prestado a los inversores.

Ambas opciones tienen riesgos. Los impuestos más altos perjudican el gasto de los consumidores y las empresas. Y un mayor endeudamiento puede provocar un aumento de las tasas de interés, lo que aumenta los costos para los consumidores y las empresas. Ambos terminan perjudicando el crecimiento económico, razón por la cual algunos argumentan que Estados Unidos no puede permitirse gastar más dinero en la lucha contra la recesión del coronavirus.

MMT descarta este razonamiento y argumenta que los países emisores de divisas como EE. UU. Tienen una tercera opción:ganar dinero de la nada.

En una versión básica de MMT, el Departamento del Tesoro pide prestado a los inversores para financiar el gasto, como suele hacer, pero luego la Reserva Federal compra una parte significativa de esa deuda, depositar fondos en la cuenta corriente del gobierno y generar dinero en el proceso.

Esto permite que el gobierno gaste el dinero que quiera. El Tesoro y la Reserva Federal no pueden llamarlo MMT, pero eso es esencialmente lo que es.

Y eso es lo que sucede cuando la Fed compra los bonos que está emitiendo el Tesoro para financiar los gastos de alivio del coronavirus. El banco central deposita dinero que no existía antes en la cuenta del gobierno, que luego se transfiere a las cuentas bancarias de personas y empresas comerciales cuando el gobierno gasta el dinero.

Solo en los últimos meses, la Fed ha comprado casi 2 billones de dólares en deuda pública, o más de la mitad de lo que el Congreso ha acordado gastar hasta ahora.

No es necesario aumentar los impuestos. No se preocupe por las tasas de interés. El "dinero nuevo" ayuda a salvar el día.

¿Y la inflación?

Si eso suena demasiado bueno para ser verdad, puede ser.

Un temor con respecto a la TMM es que el dinero creado conducirá a un gasto excesivo y generará inflación, which would reduce the value of people's savings and generate political instability.

En este momento, the money being created and spent replaces income that workers and businesses would have received had there been no COVID-19. Basic economic theory tells us this shouldn't cause inflation to rise—as would likely happen if money creation came on top of normal wages and profits that people receive and then spend.

The recent history of Japan provides some support for the idea that a country can increase its monetary supply without spurring inflation. The government's been trying to do so since the 1990s, yet inflation in Japan has remained very low, averaging under half a percent a year over the past decade. Igualmente, enormous money creation during the Great Recession did not lead to higher inflation in the U.S., though it did in Weimar, Germany, during the early 1920s.

Acknowledging this possibility, MMT advocates contend that if inflation does accelerate, it can be controlled by tax hikes, less government spending or some other means.

I worry that if there is a second coronavirus wave in the fall, as public health officials believe, the U.S. government will need to spend trillions more. MMT tells us we can simply keep creating money indefinitely—or until inflation spikes.

But past history is no guarantee of future success. If inflation does start to rise during the pandemic, at a time when it's unlikely the U.S. would either cut spending or raise taxes, we may find that MMT is not a practical solution after all.

A future test of political will

A final test of MMT will come when the current pandemic ends, and the U.S. economy begins returning to normal.

At this point there will be a great deal of money circulating in the U.S. economy, way more than is needed to support a normal, growing economy. If it's not "drained, " by essentially taking it from people and companies through taxes or higher interest rates, inflation becomes a growing risk.

Will tomorrow's politicians have the will to raise taxes? Will the Fed be able to reduce its support for the economy and raise interest rates? These decisions will be painful, however necessary, even if the economy is in great health.

But that's for tomorrow. Por ahora, I believe governments must be pragmatic. More spending—financed by creating money so that families can stay at home, pay the rent and put food on the table—seems a very good trade-off.

Like God, MMT provides us with hope that we can make it through our current difficult times—not with prayer but with an economic policy that encourages us to spend what is necessary.

Este artículo se ha vuelto a publicar de The Conversation con una licencia de Creative Commons. Lea el artículo original.