A pesar de los esfuerzos globales para detener la propagación del nuevo coronavirus, Los crecientes temores en torno a la pandemia han provocado que los mercados respondan con una volatilidad sin precedentes. Los lunes, el índice de volatilidad de la nación, a menudo denominado "índice de miedo, "cerró en el valor más alto en sus 30 años de historia, ya que el S&P 500 cayó más del 7% a los pocos segundos de la apertura, activando una parada automática de 15 minutos en el comercio. Una vez reanudado el comercio, el mercado registró su mayor caída de puntos en un día en la historia.

Scott Cederburg, un analista financiero colegiado y profesor asociado de finanzas en el Eller College of Management, que anteriormente se desempeñó como analista financiero senior en Ethanol Capital Management y analista de inversiones en Schwendiman Funds, habló sobre los impactos económicos de COVID-19 y el papel que no , La certeza juega en los mercados.

P:El mercado de valores es bastante volátil en este momento. ¿Por qué?

R:La caída del mercado de valores probablemente refleja tanto un cambio en las expectativas como la incertidumbre sobre qué más esperar. Muchas empresas sufrirán grandes impactos en las ganancias de esta pandemia. En algunas industrias, una pequeña caída en los ingresos podría hacer que una empresa pase de una gran ganancia a una gran pérdida.

Parte de la reacción del mercado de valores probablemente refleje una expectativa de que las ganancias corporativas serán bajas durante los próximos dos trimestres, y tal vez más allá. La incertidumbre también juega un papel importante. Hay varias incógnitas sobre la pandemia y cómo afectará a la economía. Hemos visto a muchos inversores vender acciones y comprar bonos del Tesoro de EE. UU. En un "vuelo hacia la calidad, "lo que probablemente refleja esa incertidumbre. Pasamos de precios de acciones récord a precios récord de bonos del Tesoro en menos de un mes.

El VIX, o el índice de volatilidad, a menudo se denomina "índice de miedo". Los lunes, el VIX cerró cerca de 83. Para referencia, el valor más alto del VIX durante la crisis financiera en 2008 fue de 81. El lunes marcó el cierre más alto en los 30 años de historia del VIX.

P:La Reserva Federal bajó la tasa de interés federal al 0% esta semana. ¿Qué efecto esperaban que tuviera?

R:La idea detrás de la reducción de la tasa de interés es poner dinero a disposición de los bancos, prestamistas, y otras instituciones financieras a una tasa de interés cercana a cero. Ojalá estas instituciones sean, Sucesivamente, dispuestos a prestar dinero a pequeñas y grandes empresas que de repente necesitan financiación debido a los efectos del virus y la respuesta. Muchas empresas necesitarán financiación para superar las fuertes caídas de los ingresos como viajes, acceso a restaurantes y bares, y otras actividades están restringidas.

Según se informa, la Fed recortó las tasas el domingo debido a una posible "crisis crediticia" el lunes. Existe un mercado de $ 1 billón de préstamos a corto plazo por parte de corporaciones, y este mercado parece estar agotándose, ya que los inversores no están seguros del efecto de la pandemia en la capacidad de pago de los prestatarios. La Fed está intentando introducir más dinero en el mercado crediticio para relajar las condiciones.

Bajar la tasa de interés debido a la pandemia parece diferente de la respuesta típica de la Fed de bajar las tasas a medida que la economía se desacelera. En recesiones típicas, Las tasas de interés más bajas pueden ayudar a las empresas a obtener préstamos para invertir en proyectos a más largo plazo, como la construcción de una nueva línea de producción o la apertura de una nueva tienda. En esta pandemia parece que la tasa de interés más baja estaba destinada a ayudar a abrir la posibilidad de empréstitos a corto plazo por parte de las empresas que necesitan cubrir los costos operativos durante las próximas semanas y meses.

P:¿Funciona según lo previsto?

R:Es un poco difícil de decir. Todavía es temprano y no sabemos cómo habrían sido los mercados sin el recorte, pero el mercado crediticio todavía parecía bastante estresado el lunes. Parecía posible que se necesitaran acciones más específicas, y la Fed anunció el martes medidas adicionales para respaldar el mercado de préstamos corporativos a corto plazo.

P:¿Cómo se ve afectada la oferta y la demanda por la pandemia?

R:La disminución de la demanda de viajes y entretenimiento, incluidos los billetes de avión, habitaciones de hotel, restaurantes y entradas para películas y juegos, es especialmente notable. Desde el lado del productor, generalmente hablando, el suministro de muchos bienes podría sufrir interrupciones en la cadena de suministro, pérdida de productividad de los trabajadores y otros efectos de las restricciones.

Otro mercado importante en los últimos días ha sido el mercado petrolero mundial. Los precios del petróleo ya habían estado cayendo antes de la pandemia debido a una disminución de la demanda mundial. Gran parte de eso se debió a una disminución de la demanda china durante el brote. Recientemente, Los desacuerdos dentro de la Organización de Países Exportadores de Petróleo han provocado que aún más petróleo inunde el mercado y los precios bajen aún más. La mayoría de los productores de petróleo de Estados Unidos tienen costos de producción relativamente altos, por lo que la caída de los precios del petróleo ha afectado significativamente a esa industria.

P:¿Cuál es una de las industrias más afectadas por la pandemia?

R:Las aerolíneas son una de las industrias más afectadas. Las restricciones de viaje y las cancelaciones voluntarias de viajes están teniendo un gran impacto en sus ingresos. Estos negocios, naturalmente, tienen grandes costos, como arrendamientos de aviones y salarios de empleados, en los que incurran independientemente de si los vuelos operan con normalidad. Incluso una pequeña disminución en la venta de boletos puede amenazar la supervivencia de las aerolíneas. El gobierno parece encaminarse hacia un paquete de ayuda para que la industria mantenga a las empresas a flote hasta que termine este shock temporal.

P:Algunas personas han pedido apoyo financiero directo a individuos y familias en lugar de a bancos y grandes corporaciones. ¿Qué enfoque aconsejaría?

R:Tanto las familias como las empresas pueden necesitar apoyo financiero para superar la pandemia y estabilizar la economía.

Muchas personas y familias perderán salarios debido a una enfermedad o al cierre temporal de su empleador. Brindar apoyo financiero para ayudarlos a pagar sus facturas y sobrevivir económicamente hasta el final de la pandemia parece perfectamente razonable. Pequeñas empresas, corporaciones, y los bancos que los financian también pueden necesitar apoyo financiero. Perder dos meses o más de ingresos por una pandemia imprevista podría ser suficiente para llevar a la quiebra a empresas que de otra manera serían saludables. Ese proceso puede resultar en despidos que afecten a los trabajadores mucho después de que haya pasado la pandemia.

Es menos probable que dirigir el apoyo financiero a solo uno de estos grupos evite un impacto económico duradero de una pandemia que se espera sea a corto plazo. Creo que queremos que las familias y las empresas salgan de este período sin interrupciones a largo plazo.

P:¿Estados Unidos está entrando en recesión como resultado de esta pandemia?

R:Existe cierta incertidumbre sobre cómo responderá la economía a la pandemia. Está bastante claro que tendrá un impacto sustancial a corto plazo en varias industrias y muchos trabajadores. La duración de la pandemia y las restricciones asociadas pueden determinar si entramos oficialmente en una recesión. Si todo "vuelve a la normalidad" en un par de meses y el negocio se reanuda como de costumbre, es posible que veamos una recesión a muy corto plazo que se revierta rápidamente. Si nos estiramos a lo largo de varios cuartos, Me parece probable que entremos oficialmente en una recesión debido al arrastre sostenido de la economía.

P:¿Cree que las consecuencias de la pandemia podrían incluir a personas que abogan por economías cerradas?

R:Me resulta difícil especular, pero hay beneficios sustanciales al trabajar con otros países, y los intentos anteriores de muchos países de dirigir una economía cerrada no han resultado particularmente bien.

P:¿Cómo sabremos cuándo las cosas están comenzando a cambiar en la economía global?

R:Deberíamos buscar cambios en las tendencias recientes. Si los inversores obtienen una mejor idea de cómo evolucionará la pandemia y cuál será su impacto económico final, es probable que veamos indicaciones en algunos lugares. La volatilidad del mercado de valores bajaría mucho. Un nivel normal de VIX, por ejemplo, estaría en el rango de 15 a 25. Los precios de los bonos del Tesoro bajarían y los rendimientos aumentarían. Estamos en una era de tipos de interés bajos, pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años del lunes de 0,73% está cerca de mínimos históricos. Un rápido retorno al 1,50%, donde estaba hace un mes, indicaría que los inversores se han calmado. Y, Ojalá, veríamos rentabilidades positivas de las acciones para compensar algunas de las pérdidas recientes.