La devastación provocada por el brote de COVID-19 no solo es evidente en el número vertiginoso de casos reportados en el mapa de seguimiento de coronavirus producido por la Universidad Johns Hopkins, también es evidente en la caída de los precios en los mercados de valores de todo el mundo.

El 11 de marzo resultó especialmente sombrío, ya que las últimas caídas pusieron fin al mercado alcista más duradero en la historia de la renta variable estadounidense. El Promedio Industrial Dow Jones cayó ese día de casi el 6%. Eso lo dejó un 20% por debajo de su máximo histórico registrado solo unas semanas antes. El oso estaba de nuevo al acecho.

El profesor asociado de Carey Business School, Alessandro Rebucci, vio el daño de la actividad del mercado de la semana pasada y ofreció su interpretación de lo que significa para el corto plazo y lo que estas caídas podrían significar a largo plazo.

"En general, COVID-19 representa un gran impacto negativo en la productividad, impartido en una economía que estaba creando muchos puestos de trabajo pero no muy productivos, "dijo Rebucci, quien es un experto en macroeconomía e instituciones financieras. "La incertidumbre induce a las personas a posponer el gasto y a las empresas a aplazar o descartar planes de inversión. Esto disminuye la demanda. Una producción más baja significa ingresos más bajos. Los ingresos más bajos significan gastos más bajos, lo que significa desempleo y ganancias que se hunden. Estamos en un bucle fatal Desafortunadamente."

Rebucci compartió más ideas sobre el estado volátil de los mercados globales. En la mayor parte, su perspectiva no era color de rosa.

¿Es la recesión un resultado inevitable de esta crisis? Incluso sin la crisis del COVID-19, ¿No esperaban los expertos que se produjera una recesión relativamente pronto?

Desafortunadamente, parece inevitable en este punto. Había algunas posibilidades de tener una recesión en Estados Unidos en un futuro cercano incluso antes de la crisis de COVID-19, debido a las guerras comerciales y la larga duración de la expansión en curso. COVID-19 está interrumpiendo la cadena de suministro, forzar la interrupción de la actividad económica en sectores y áreas enteros de la economía, y creando una tremenda incertidumbre que está provocando una fuerte caída en la confianza de los consumidores y las empresas a nivel mundial.

La economía estadounidense depende del optimismo de sus consumidores, y esto ha sido destrozado por la pandemia de COVID-19.

Según nuestra información hasta la fecha, ¿Puede saber si la conmoción actual será de corta duración o de larga duración?

Una recesión promedio dura alrededor de cuatro trimestres y aumenta la tasa de desempleo entre dos y tres puntos porcentuales. Éste plantea desafíos formidables y podría ser más largo y más severo. posiblemente peor que la Gran Recesión de 2008-09, que duró seis trimestres y vio la tasa de desempleo alcanzar el 10% de la población activa.

Las interrupciones directas e indirectas de las actividades comerciales reducen la oferta agregada de la economía. La menor confianza reduce la demanda. Y los dos pueden reforzarse mutuamente.

Es más, esto va a ser una recesión mundial. Si hay una crisis financiera, que no podemos descartar una vez que las quiebras corporativas y los incumplimientos comiencen a materializarse, será más largo y profundo que las recesiones de 1991 y 2001, y posiblemente peor que la Gran Recesión. Por eso el mercado de valores gira como un toro herido.

¿Estamos mirando potencialmente pérdidas financieras en la línea de la Gran Recesión?

No necesariamente. En general, el sistema financiero está en mucho mejor estado, con solo focos de apalancamiento excesivo y vulnerabilidades ocultas. Pero veremos pérdidas y fallas localizadas. Sabemos que la plomería del sistema financiero ha tenido problemas en los últimos meses. Veremos más de eso pero no veo el riesgo de un colapso sistémico. Pero el seguro y el reaseguro recibirán un golpe. Eso afectará a parte de la industria financiera. La Fed está bien equipada para abordar este aspecto. Ésta es la parte fácil de la respuesta política.

¿Cuánto tiempo tomaría la recuperación en cada escenario:choque de corta duración versus choque de larga duración?

Es demasiado pronto para decirlo. Debemos recordar que prácticamente todo lo que enfrentamos en términos de desafíos macroeconómicos hasta hace tan solo unas semanas era un legado de la crisis financiera mundial y la Gran Recesión resultante. La crisis de COVID permanecerá con nosotros durante bastante tiempo y sin duda dará forma a la próxima década, incluido el futuro de la globalización, gestión de riesgos, cuidado de la salud, y educación.

¿Cuál será el impacto en la interacción entre la oferta y la demanda que generalmente gobierna las economías?

La producción detenida en China está interrumpiendo la fabricación a nivel mundial. Las medidas de contención de virus están obligando a las industrias de servicios a improvisar nuevos arreglos laborales. Los trabajadores sin seguro médico evitarán el tratamiento, y los trabajadores sin licencia por enfermedad remunerada intentarán proteger sus sueldos. Esta es la mayor vulnerabilidad de la economía estadounidense en este momento.

En general, COVID-19 representa un gran impacto negativo en la productividad, impartido en una economía que estaba creando muchos puestos de trabajo pero no muy productivos. La incertidumbre induce a las personas a posponer los gastos y a las empresas a posponer o desechar los planes de inversión. Esto disminuye la demanda. Una producción más baja significa ingresos más bajos. Un ingreso más bajo significa un gasto más bajo, lo que significa desempleo y ganancias que se hunden. Estamos en un bucle fatal Desafortunadamente.

Si esto puede considerarse una crisis económica mundial, ¿Algunas naciones y regiones se verán afectadas de formas significativamente diferentes?

Ciertamente sectores, regiones, y los países más expuestos se verán más afectados. Obviamente transporte, energía, turismo. Seattle y la ciudad de Nueva York, por ejemplo. Italia y China.

Estoy pensando en el sector energético, que se ha visto afectada por una caída del precio del petróleo no vista desde 1991. Una gran parte de la industria del esquisto desaparecerá, y con ella irán sus prestamistas. Arabia Saudita tiene un costo de extracción marginal de alrededor de $ 10 por barril. La producción de lutitas necesita un precio superior a 40 dólares para ser viable. Estamos en $ 30, y Arabia Saudita se ha comprometido a inundar el mercado cuando la demanda global esté cayendo. Pero el impacto ahora es global y todos seremos afectados en diferente medida.

¿Crees que algunas naciones aprenderán lecciones de esta crisis, por ejemplo, ¿No depende (o depende menos) de China como su principal proveedor de piezas y productos?

Es demasiado pronto para sacar lecciones. Es hora de ensayar rápidamente los buenos principios de gestión de crisis aprendidos en crisis anteriores y mirar alrededor del mundo para ver qué funciona y qué no para manejar la crisis. Un principio fundamental de la gestión de crisis es que las intervenciones deben sobrepasar el problema para trabajar en contra-tendencia. Las universidades se han tomado la situación en serio y han hecho precisamente eso. China no se ha arriesgado, y vemos resultados positivos. La Reserva Federal ha hecho su parte hasta ahora y seguirá haciéndolo. La administración y el Congreso están comenzando a tomarse la situación más en serio. Espero que no haya más vacilaciones.

¿Qué tipo de industrias podrían beneficiarse financieramente de esta crisis?

Obviamente las telecomunicaciones y cualquier negocio involucrado en facilitar el distanciamiento social. Ciertos segmentos de la industria del entretenimiento. Utilidades, cuidado de la salud, y bienes raíces. En el espacio superior Creo que este será un punto de inflexión para la educación en línea.

¿Cree que será necesario un rescate del gobierno?

La situación requiere una intervención masiva del gobierno federal. Deberíamos pensar en esto de manera similar al inicio de la Segunda Guerra Mundial para tener una idea de la magnitud de lo que nos espera y lo que se necesita para evitar una catástrofe. No sabemos si la epidemia terminará con el verano. Ésta es la fuente de incertidumbre más importante. El virus está amenazado por encima de los 80 grados Fahrenheit. El invierno excepcionalmente suave podría ser el último salvavidas para la economía de EE. UU. a pesar de reflejar los grandes riesgos a largo plazo del cambio climático. Pero China y todos los demás países actualmente afectados son vulnerables a la segunda ola de infecciones. Los rescates financieros serán inevitables, pero no serán la parte más difícil de la respuesta política.

Lograr el equilibrio adecuado entre contener la propagación del virus y apoyar la actividad económica es el principal compromiso político. La experiencia de China sugiere que adelantar la contención para hacer frente a las consecuencias económicas con más certeza sobre la difusión del virus podría hacer que la tarea sea más manejable.

La elección presidencial complica la formulación de políticas y agrava la incertidumbre. Ojalá, también disciplinará la respuesta de la política, ya que el veredicto se emitirá durante el hecho.

Para Johns Hopkins, es hora de pensar en cómo apoyar a la ciudad y sus comunidades. El virus y su impacto económico afectarán más a los más débiles y pobres. Este es el momento de invertir masivamente en proteger la ciudad de lo que se avecina, aprovechando la oportunidad para plantar las semillas del resurgimiento de Baltimore.