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    ¿Ventaja de la ciudad natal? Los directores ejecutivos tienden a adquirir empresas en terrenos familiares

    Crédito:CC0 Public Domain

    El conglomerado multinacional Berkshire Hathaway compró el periódico de la ciudad natal del presidente ejecutivo Warren Buffett. Amazon adquirió Whole Foods, que tiene su sede en el mismo estado donde creció el CEO Jeff Bezos y es dueño de una casa.

    Una nueva investigación muestra que estos acuerdos no son coincidencias. Las empresas tienen 2,5 veces más probabilidades de adquirir empresas con sede en el estado donde creció su CEO que empresas similares ubicadas en otros lugares. el estudio encontró.

    "Imaginamos que esto se debe a que la mayoría de las personas, incluidos los directores generales, tienen un vínculo emocional con el lugar donde crecieron, "dice el autor del estudio, Yiming Qian, profesora y cátedra de Finanzas Familia Toscano en la UConn School of Business. "Es posible que quieran ayudar a su ciudad natal o incluso convertirse en un héroe local. También pueden tener una ventaja en la ciudad natal porque conocen a la gente y el lugar".

    Publicado en el Journal of Financial and Quantitative Analysis, el estudio examinó 5, 505 fusiones y adquisiciones de 1992 a 2014, representando más de 2, 200 empresas y 4, 200 directores ejecutivos, y utilizó datos del Seguro Social para determinar el estado de residencia de los ejecutivos. Fue escrito por investigadores de la Universidad de Connecticut, Universidad de Buffalo School of Management, y la Universidad de Cornell.

    Después de controlar una variedad de factores, como el tamaño de las empresas, apalancamiento financiero y de la industria, y la edad de los directores ejecutivos género y años de antigüedad:los investigadores encontraron que una empresa tenía un 83% más de probabilidades de adquirir una empresa con sede en el estado donde creció su director ejecutivo.

    Es más, el estudio mostró que este sesgo de la ciudad natal era aún más pronunciado cuando los directores ejecutivos vivían más tiempo en su estado de origen, fue a la universidad allí o actualmente tiene un asiento en la junta allí.

    Para aislar estas posibles motivaciones, los investigadores dividieron los datos entre acuerdos públicos y privados. Si se hace un trato en la ciudad de origen para obtener ganancias corporativas, es más probable que sea una adquisición pública, que se enfrenta a un intenso escrutinio por parte de los inversores, medios y reguladores, ya menudo es mucho más grande:10 veces el tamaño del acuerdo privado promedio en el estudio. Por el contrario, los pequeños acuerdos privados pueden estar asociados con un gobierno corporativo más débil, haciéndolos más propensos a ser impulsados ​​por —y sufrir— los motivos ocultos de un CEO.

    Pero si este sesgo de la ciudad natal es una habilidad valiosa o un problema importante, depende del escrutinio que reciba la transacción.

    "El aspecto más interesante de nuestra investigación es que si el acuerdo está sujeto a un gran escrutinio y atención, la adquisición de la ciudad natal resulta ser una mejor decisión comercial, "dice Qian". Pero, si es pequeño adquisición privada, normalmente es un trato peor que otras adquisiciones privadas ".

    El estudio encontró que los acuerdos públicos del estado de origen superaron a los acuerdos similares en un 2%, lo que se traduce en alrededor de $ 100 millones más en valor promedio para los accionistas. Adicionalmente, gracias a la experiencia local del CEO, las empresas obtuvieron ganancias promedio en el desempeño operativo durante los tres años posteriores a la adquisición, y eran menos propensos a experimentar pérdidas importantes (ningún acuerdo público local perdió $ 1 mil millones o más, mientras que el 10% de otras ofertas públicas lo hacen).

    Por el contrario, las transacciones de ciudades de origen privadas tuvieron un rendimiento inferior al 1,5%, que se traduce en una pérdida de $ 22 millones en el valor promedio para los accionistas.

    "Los monitores corporativos deben desconfiar de los ofertas de ciudad natal privada, pero también debe reconocer que una ventaja de la ciudad natal podría beneficiar a una empresa, si tiene un gobierno corporativo sólido en su lugar, "dice Feng (Jack) Jiang, profesor asociado de finanzas en la UB School of Management.

    Qian y Jiang trabajaron en el proyecto con Scott E. Yonker, profesora asociada y Lynn A. Calpeter Sesquicentennial Faculty Fellow en Finanzas en la Universidad de Cornell.


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