Cambios regulatorios destinados a fomentar muy rápido, El comercio impulsado por la tecnología en el JSE puede tener algunas consecuencias no deseadas.

Los mercados globales han experimentado varias transformaciones desde la derogación de la ley Glass-Steagall en 1999. Esto permitió a los bancos de inversión globales con sede en EE. UU. Negociar en nombre de sus propios intereses de propiedad. así como los intereses de sus clientes.

Si bien el JSE es técnicamente más antiguo, mercado de tamaño medio por capitalización en la red global, su plataforma de comercio electrónico en Johannesburgo y su modelo de tarifas son relativamente nuevos.

En septiembre de 2013, la JSE revisó su sistema de facturación de transacciones para eliminar la tarifa mínima de 4,00 ZAR por operación (sin IVA), permitiendo que las tarifas comprendan una parte significativamente menor de las comisiones por transacción única. Al menos un beneficio anticipado fue hacer factible la compra y venta algorítmica de grandes pedidos al facilitar estrategias de oficios menos obvios.

Además de esto, el sistema de comparación del intercambio [hardware y software de computadora], fue traído de Londres a Sudáfrica y un nuevo servicio de coubicación en las instalaciones de JSE, para que los inversores alberguen sus sistemas de negociación informatizados, fueron anunciados.

"Estos cambios regulatorios tenían como objetivo fomentar muy rápido, comercio impulsado por la tecnología en el JSE, "dice la profesora Diane Wilcox del grupo de investigación QuERI Lab en la Facultad de Ciencias de la Computación y Matemáticas Aplicadas de la Universidad de Witwatersrand." En los mercados desarrollados, Los costos de transacción mínimos por operación hacen posible el procesamiento de billones de pedidos por día. Como cualquier gran escala, sistema crítico para la seguridad, una plataforma de comercio electrónico es vulnerable a errores de proceso y "virus". Para los mercados, este último puede incluir estrategias comerciales que abusen de las ventajas tecnológicas para obtener beneficios sin riesgo o manipular los precios. Si un mercado permite demasiados algoritmos comerciales predatorios, entonces el capital se escapa de la inversión óptima y la información contenida en los precios se vuelve menos confiable ".

Wilcox y sus colegas, El profesor Tim Gebbie y los estudiantes graduados, el Sr.Michael Harvey y el Dr. Dieter Hendricks, presentaron su investigación sobre las consecuencias no deseadas de los cambios regulatorios en la JSE en un documento reciente sobre las desviaciones en el impacto de los precios.

Por la sostenibilidad, los creadores de mercado deben garantizar la calidad del mercado para atraer y proteger la inversión, y por lo tanto, el proceso de formación de precios. Para tal fin, Se pueden monitorear varias mediciones. En 2003, un equipo de físicos informó sobre una investigación en la revista Naturaleza , que aplicó análisis dimensional avanzado a grandes volúmenes de datos de la Bolsa de Valores de Nueva York. Descubrieron pruebas de una nueva relación entre la oferta y la demanda que relacionaba el cambio de precio con el volumen de la transacción.

"Las desviaciones persistentes en el impacto de los precios y otros estimadores de la calidad del mercado pueden ser un síntoma de la presencia de arbitraje disruptivo, "dice Wilcox". El seguimiento de tales mediciones es similar a controlar la salud de un paciente o un deportista de alto rendimiento. Se pueden utilizar cambios significativos en los niveles esperados para detener el comercio en condiciones extremas ".

"Principales participantes del mercado, que ahora se basan en algoritmos matemáticos en lugar de comerciantes humanos, han adquirido más potencia informática y desarrollo de software para seguir siendo competitivos, pero estos costos aún se transfieren al consumidor, "dice Gebbie.

El trabajo del equipo de QuERILab informa sobre la ocurrencia de una anomalía en los impactos de precios de pequeños volúmenes de transacciones para acciones financieras. Se encontró que el impacto del precio correspondiente a transacciones de menor volumen fue mayor de lo esperado, en relación con estimaciones anteriores para las acciones que componen el índice FINI. Tales desviaciones pueden tener implicaciones importantes para la gestión de riesgos. La investigación muestra cómo una disminución en los costos de transacción directos resultó en un aumento inesperado de los costos indirectos a través del impacto de los precios.

"Nuestra investigación tiene como objetivo mejorar la comprensión de la microestructura del mercado. Esto se refiere a la combinación de la regulación y las propiedades esperadas de los datos registrados en un libro de pedidos electrónico de alta precisión de diferentes tipos de pedidos y transacciones que coinciden con compradores y vendedores, "dice Wilcox.

"Los estudios empíricos sobre la formación de precios sugieren que los cambios regulatorios, particularmente aquellos que alientan variedades de carreras impulsadas por la tecnología asociadas con la velocidad del comercio y un mayor volumen, puede tener consecuencias no deseadas en los costos para los usuarios finales, como los fondos de pensiones, introduciendo nuevos riesgos dentro de los mercados o aumentando la fragilidad del mercado. "

Algunas partes interesadas apoyan la opinión de que la competencia entre más bolsas de valores locales ofrece un seguro contra estos nuevos riesgos. mientras que otros abogan por una mayor regulación en interés público.

Una parte inevitable de la "carrera armamentista" en los mercados de valores de todo el mundo es una mayor necesidad de medición y gestión de riesgos calificadas en los mercados financieros. Donde anteriormente los comerciantes se las arreglaron con astucia, cálculos rápidos en ruidosos pisos comerciales, La transformación a libros de pedidos electrónicos supuso un cambio en las habilidades cuantitativas necesarias para comprender la formación de precios.

"La aplicación de la informática de alto rendimiento para analizar grandes volúmenes de datos históricos y responder a información nueva para tomar decisiones comerciales en milisegundos [0,001 de segundo] o microsegundos [0,000001 de segundo], ha provocado una disrupción masiva en la industria, "dice Gebbie.

"Es un poco como lo que Uber le ha hecho a partes de la industria global del taxi, pero en el mundo comercial. Comerciantes experimentados, que necesitaban conocimientos empresariales y cierto acceso asimétrico a la información del mercado, tal vez basado en las redes sociales y las habilidades acumuladas durante muchos años, han sido y están siendo reemplazados por científicos e ingenieros, que combinan habilidad analítica y conocimiento de los desarrollos tecnológicos en los mercados para optimizar la asignación de capital, "dice Gebbie.