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    Una nueva calculadora en línea estima el valor real de las acciones en nuevas empresas respaldadas por empresas

    Crédito:CC0 Public Domain

    Muchos años atrás, un estudiante entró en la oficina de Ilya A. Strebulaev para compartir una triste historia. Antes de asistir a la Stanford Graduate School of Business, había trabajado para una exitosa startup respaldada por empresas. Poseía miles de opciones sobre acciones que, ella había sido llevada a asumir, valían $ 50, 000. En cambio, cuando la empresa se hizo pública, ella no tiene nada.

    Strebulaev, un profesor de finanzas, vio a otros estudiantes en sus cursos de capital de riesgo cometer el mismo error al evaluar las ofertas de posibles empleadores. A menudo utilizaban valoraciones informadas pero no confirmadas para nuevas empresas para estimar el valor de la compensación no monetaria. como acciones restringidas y opciones. Muchas de estas empresas son los llamados unicornios, con valores reportados que superan los mil millones de dólares.

    "Supe desde el principio que no estaban tomando decisiones basadas en el valor razonable real, pero no fue suficiente con decir "No puedes usar esos números", recuerda Strebulaev. "Tuve que pensar en algo que pudieran usar".

    En febrero, Strebulaev hizo precisamente eso. Junto con Will Gornall, profesor asistente de finanzas en la Universidad de Columbia Británica, lanzó una calculadora en línea gratuita para ayudar a los empleados a estimar cuánto valen realmente sus propiedades.

    Valoraciones infladas

    Buscadores de empleo, inversores, periodistas, y otros también pueden usar la herramienta para medir el valor real de alrededor de 130 nuevas empresas. Al menos un capitalista de riesgo lo está empleando para ayudar a establecer la compensación, Strebulaev dice. En algunos casos, El valor informado de las nuevas empresas y el valor real se han desviado en cientos de millones de dólares.

    Por ejemplo, Postmates, el servicio de entrega a pedido, tenía un valor de $ 1.7 mil millones en su última ronda de financiamiento en enero de 2019, no los $ 1.9 mil millones reportados, según la calculadora de Strebulaev. Airbnb tenía un valor razonable de 27.600 millones de dólares durante su última ronda de financiación en 2017. en lugar de los $ 30 mil millones reportados.

    Y por supuesto, Cualquier accionista que se pregunte cómo sus tenencias se han visto afectadas por la pandemia de COVID-19 puede usar la calculadora para evaluar el valor actual de su capital.

    Strebulaev dice que el uso de valoraciones informadas puede engañar a los empleados, porque esas cifras se basan en las acciones preferentes que obtienen los inversores más recientes, no las acciones ordinarias emitidas a los empleados. Las acciones preferidas suelen valer más, ya que a menudo vienen con ventajas, como rentabilidad garantizada cuando las empresas cotizan en bolsa y prioridad sobre otros inversores en caso de liquidación. En muchos casos, los trabajadores de empresas emergentes secretas ni siquiera tienen información básica sobre las finanzas o la estructura de propiedad de sus empleadores, Strebulaev dice.

    ¿Boleto ganador o papel sin valor?

    Eso puede dejarlos adivinando cuánto vale su compensación. "Si le preguntas al director ejecutivo de una startup, ella te dice que están ganando billetes de lotería. Si le preguntas a tu abuela, ella te dice que no valen nada, "notas del sitio web de la calculadora.

    "Una fracción no trivial de la riqueza de estos empleados está en sus opciones y acciones, y muchas decisiones financieras, como ahorrar para la jubilación o comprar una casa, se basan en sus estimaciones de su valor, ", Dice Strebulaev." Por lo general, piensan que valen más, y por lo tanto cometen muchos errores costosos ".

    Para construir la calculadora, Strebulaev y Gornall utilizaron un modelo de valoración que desarrollaron hace varios años para evaluar 135 unicornios de miles de millones de dólares respaldados por empresas. Su investigación, publicado recientemente en el Revista de economía financiera , descubrió que las valoraciones informadas de las empresas eran un 48% más altas, de media, que su verdadero valor. Sesenta y cinco de los unicornios, casi la mitad de ellos, en realidad valían menos de mil millones de dólares. concluyeron.

    La calculadora, un proyecto paralelo para los profesores, aplica el modelo de valoración a los datos de los estatutos corporativos de las startups. Esos son los documentos legales presentados ante los secretarios de estado y generalmente se modifican durante las rondas de financiamiento. El marco de trabajo de los investigadores asume que las empresas son startups "típicas" respaldadas por empresas. Aquellos que tienen planes concretos para salir a bolsa el próximo año o han visto caer sus valoraciones durante una ronda de financiación reciente pueden no cumplir con los requisitos.

    "Nuestros datos no son perfectos, pero es mejor que la mayoría de los forasteros o incluso los de adentro, "Dice Strebulaev.

    Actualizaciones diarias

    El sitio web de la calculadora señala que, mientras que la herramienta ofrece una estimación justa, el valor de las acciones es en parte subjetivo. Las acciones y las opciones pueden valer menos para quienes se sienten incómodos con el riesgo, necesito el dinero pronto, o es probable que abandonen la startup antes de tiempo.

    Después de recibir varias solicitudes, Strebulaev y Gornall también agregaron una herramienta, actualizado a diario, para la valoración de opciones y participaciones de acciones restringidas en empresas públicas. Si bien las opciones a corto plazo se negocian a precios claros, los empleados no tenían una forma confiable de evaluar los valores a largo plazo que poseen. "En una situación sin precedentes como la que tenemos ahora, donde los precios de las acciones suben y bajan drásticamente todos los días, las personas están cada vez más interesadas en lo que valen sus opciones, "Dice Strebulaev.

    Los empleados e inversores que conocen los detalles sobre la financiación de empresas privadas que no figuran en la herramienta pueden utilizar la calculadora para valorar esas acciones (Strebulaev dice que no se registran ni se rastrean datos). Los usuarios también pueden solicitar agregar otras empresas a la base de datos; eventualmente, Strebulaev espera incluir varios cientos.

    "Mi mayor esperanza es que las personas se vuelvan más inteligentes y estén mejor informadas cuando tomen decisiones financieras y de vida, " él dice.


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