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    Bonos pandémicos:¿la cura financiera que necesitamos para COVID-19?

    Un bono de catástrofe que proporciona muy poco dinero demasiado tarde, o ninguno en absoluto, es simplemente una financiarización desbocada. Crédito:Shutterstock

    Los países de todo el mundo están tomando medidas sin precedentes para detener el colapso financiero debido al COVID-19. Los gobiernos actúan como aseguradores de último recurso, proporcionando liquidez tanto a individuos como a corporaciones en una situación desesperada.

    En estos tiempos peligrosos el propio sector asegurador también pagará siniestros, ya sea a personas que han sufrido daños a la vida o la propiedad o a empresas e incluso a países soberanos.

    Las compañías de seguros están diseñadas para traer orden y estabilidad a situaciones financieras precarias y tienen los medios para hacerlo.

    Bonos de catástrofe

    Al igual que otros actores financieros que han adoptado la innovación en los últimos años, las aseguradoras también han desarrollado herramientas y productos novedosos. Una de esas innovaciones son los bonos catastróficos.

    Un bono de catástrofe proporciona al emisor (generalmente un asegurador o un reasegurador) protección financiera en caso de una catástrofe mayor. La mayoría de los bonos de catástrofes cubren eventos naturales extremos como huracanes o terremotos, pero algunos bonos cubren pandemias como la que enfrenta el mundo ahora.

    En efecto, al emplear bonos de catástrofe, las aseguradoras pueden acceder a capital de grandes propietarios de activos, como fondos de pensiones y otros inversores institucionales. Las aseguradoras necesitan esta capa adicional de protección para sí mismas, porque las catástrofes suelen afectar a una región de manera muy abrupta.

    Esto significa que cuando ocurre un desastre importante, grandes cantidades de dinero deben desembolsarse repentinamente, amenazar al asegurador con la insolvencia. Los propietarios de activos están dispuestos a brindar esta cobertura, por una prima, a menudo considerable, porque puede ser una estrategia de diversificación eficaz:terremotos, Los huracanes y las pandemias esencialmente no están relacionados con las tendencias económicas mundiales.

    Los bonos de catástrofe son muy específicos en términos de la cobertura que brindan. Como otros productos de seguros, son contratos vinculantes que especifican exactamente qué peligros están cubiertos y cuándo se liberan o "activan" los fondos.

    Por ejemplo, Se puede activar un bono de catástrofe si ocurre un terremoto de cierta magnitud en una región específica de la costa oeste de los EE. UU. dentro de los tres años.

    Alternativamente, se podría activar una fianza para recuperar algunos de los pagos del seguro después de la catástrofe, pero solo si superan un cierto umbral en dólares predefinido. Como en el reaseguro regular, los bonos de catástrofe proporcionan pagos en tramos, por ejemplo, para cubrir las pérdidas incurridas por el emisor después de los primeros $ 2 mil millones en pérdidas, hasta $ 2.3 mil millones en pérdidas, después de un evento extremo específico.

    Hasta la fecha, 1, Se han emitido 069 bonos distintos dentro de 648 ofertas desde el primero en 1997.

    El primer bono pandémico se emitió en 2003, cuando Swiss Re presentó una oferta de US $ 400 millones para brindar cobertura contra eventos de mortalidad extrema como la guerra, terrorismo, pandemias o ataques nucleares.

    El bono se activaría si el índice de mortalidad (que mide la mortalidad general anual en cinco países, los Estados Unidos., el Reino Unido, Francia, Suiza e Italia) excedieron el 130 por ciento de su línea de base debido a cualquiera de estos escenarios.

    Desde entonces, Se han emitido un total de 27 bonos catastróficos adicionales con un componente pandémico. Hasta la fecha, ninguno de ellos se ha activado.

    ¿Quién se beneficia cuando ocurre una catástrofe?

    El uso de bonos de catástrofe, quizás como era de esperar, es controvertido. Una crítica enfatiza la enorme incertidumbre inherente al intentar cuantificar lo que son, por definición, muy raro, eventos impredecibles.

    Otros han notado que el modelado de catástrofes es problemático porque aprovecha el conocimiento tácito compartido dentro de comunidades opacas. En nuestra investigación, descubrimos que los modelos de catástrofes no funcionan mejor que las conjeturas, y parecen haberse vuelto populares principalmente debido a la ausencia de opciones de alto rendimiento en acciones y bonos corporativos más tradicionales.

    Esta controversia parece ser especialmente aguda para los lazos pandémicos. Por ejemplo, opinar sobre el último bono con un componente pandémico:el Servicio de Financiamiento de Emergencia Pandémica (PEF) patrocinado por el Banco Mundial, Lawrence Summers, el exsecretario del Tesoro de los Estados Unidos, fue tan lejos como para llamarlo "tonto" y un "error vergonzoso". After reading the 386-page prospectus, we agree.

    That's because, from a public welfare perspective—as we are all learning now —the speediness of response is crucial. The PEF states clearly in the prospectus that its purpose is "to help prevent rare, high-severity disease outbreaks from becoming pandemics." This means that it should trigger and pay out before a disease like COVID-19 becomes a pandemic, not after.

    En conclusión, some healthy skepticism is warranted when considering the social value of catastrophe bonds.

    Conceptually, they can be a useful financial tool, but the devil is in the details:What exactly is written in the fine print? How accurately is the risk modelled? How big are the payouts to investors? How quickly are the funds disbursed?

    A bond triggered by a World Health Organization declaration of a pandemic, with immediate payouts and large sums of money available, would be a bond with high social value. A bond that provides too little money too late —or none at all —is just financialization run amok.

    Este artículo se ha vuelto a publicar de The Conversation con una licencia de Creative Commons. Lea el artículo original.




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